>> 招商證券-新大陸（000997）業(yè)務結(jié)構(gòu)調(diào)換期，支付運營主業(yè)加速推動-171029
| 上傳日期： |
2017/10/30 |
大小： |
558KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
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收入仍保持穩(wěn)健增長，房地產(chǎn)業(yè)務收尾預期之內(nèi)。公司業(yè)績增速絕對值的變化或讓市場存疑，但對公司各項業(yè)務深入了解跟蹤可知，當前公司正處在業(yè)務結(jié)構(gòu)調(diào)換期，整體情況符合預期。從公司預收賬款的確認可推斷今年第三季度基本無房地產(chǎn)業(yè)務貢獻，在此情況下公司單季收入依然保持30%以上增長，主要系同比上國通星驛支付運營業(yè)務的增加以及支付及信息識讀設備的增長。國通星驛支付牌照續(xù)展后收單流水繼續(xù)穩(wěn)步提升；傳統(tǒng)POS機雖面臨較大價格戰(zhàn)壓力，但公司的智能POS機卻體現(xiàn)出強的市場競爭優(yōu)勢；二維碼識讀設備依然保持較高的行業(yè)景氣度，快速增長；行業(yè)信息化方面，我們預計高毛利的高速公路信息化業(yè)務或是造成利潤率下滑的一個重要原因。業(yè)務結(jié)構(gòu)調(diào)換后，公司圍繞“支付”的設備和收單及運營服務業(yè)績貢獻將明晰。
商戶運營生態(tài)繼續(xù)完善，朝SaaS型一站式服務發(fā)展。公司以支付這一通用型應用切入長尾商戶的運營服務，參股在商戶ERP軟件領域深耕18年科脈技術，進一步豐富公司線下商戶一站式服務的生態(tài)布局，在支付服務外以ERP這一管理軟件核心向其他SaaS服務延伸，為公司的數(shù)據(jù)變現(xiàn)業(yè)務繼續(xù)夯實基礎。同時針對小微商戶和C端個人的消費金融業(yè)務也在加速推動，而“支付收單-消費金融-商戶運營”的成長邏輯將繼續(xù)夯實現(xiàn)金流的增長，不斷提升市值空間。
維持“強烈推薦-A”投資評級。預計17-19年EPS為0.72/0.79/1.12元，對應PE為31/28/20倍。支付收單高速增長，POS主業(yè)穩(wěn)健，綜合消費金融及商戶運營變現(xiàn)大幕開啟，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：支付收單行業(yè)監(jiān)管風險；商戶運營發(fā)展低于預期。
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