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公司報告期內實現(xiàn)收入 35.07 億元，同比增長 50.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤 5.55 億元，同比上升 54.41%。單季度看，公司 Q3 收入實現(xiàn) 32.79%增長，而盈利增速為2.43%。我們判斷公司在 Q3 隨著地產業(yè)務銷售占比加速下降，開始加大人力與開發(fā)成本布局支付業(yè)務。預計隨著支付業(yè)務流水 2018 年突破萬億體量，公司將迎來高確定向上盈利改善，整體看，公司當期盈利表現(xiàn)符合預期。
    收入結構持續(xù)優(yōu)化，募資到位，公司加速聚焦支付服務投入。公司 15.79億的再融資方案的配資已經到位。在募資的支持下，公司的支付服務與金融服務業(yè)務有望進入 2 年左右的高速發(fā)展階段，其盈利增速不低于 50%。對于地產業(yè)務，從公司的單季財務數(shù)據(jù)看，公司 Q1 存貨數(shù)據(jù)下降 3 億元，而 Q2 與 Q3 單季基本與期初維持不變，且 Q3 預收款保持規(guī)模穩(wěn)定，因此公司大概率已經在上半年實現(xiàn)了主要的地產銷售。再結合公司 Q3 單季提升明顯管理費用（環(huán)比提升近 6 個百分點），我們判斷公司在支付服務端正在加大業(yè)務擴張和人員投入，四季度我們有望看到公司在支付業(yè)務端的諸多投入可能。
    支付業(yè)務服務與硬件規(guī)模化增長趨勢明確，服務網(wǎng)絡建設有望提速。2017年 H1，公司支付業(yè)務實現(xiàn)交易流水超 3700 億元，全年看有望實現(xiàn)超 8000億的流水突破。綜合費率看，我們判斷公司收單費率接近 0.15%，未來趨勢有望保持在 0.12%左右。對于硬件端，公司的智能 POS 全年銷售量大概率突破 40 萬部。參考公司的募資計劃與業(yè)務推廣計劃，公司有望在未來18 個月內，實現(xiàn)超過 30 萬臺自有支付渠道智能 POS 推廣，新增流水有望過千萬。
    風險因素。并購整合不達預期；定增項目落地不及預期；收單業(yè)務擴張不及預期。
    盈利預測、估值及投資評級。我們維持公司盈利預測，預計 2017-19 年對應募投實施后攤薄 EPS 為 0.62/0.74/0.86 元，對應 2017-19 年 PE 為35/29/25 倍。維持公司目標價 26.5 元，維持“買入”評級。