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考慮到公司研發(fā)投入顯著增長，業(yè)績整體符合預(yù)期。
    三季度營收增長提速，核心品種增長穩(wěn)健
    第三季度公司營收增長達(dá)到13.85%，收入增速顯著提高，前三季度公司營收增速分別為6.23%、8.79%、13.85%，可見公司收入增長逐季向好。公司氯吡格雷重回廣東市場，開始逐步貢獻(xiàn)增量。艾力沙坦剛進(jìn)國家醫(yī)保目錄，隨著新版醫(yī)保的施行，四季度開始阿利沙坦收入增長有望提速。此外，公司艾力沙坦、原料藥業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。公司存貨增長較多，主要是山東子公司受環(huán)保影響，備貨所致。
    公司產(chǎn)品儲備豐富，支撐長遠(yuǎn)發(fā)展前景
    此次醫(yī)保談判，艾力沙坦降價25%進(jìn)入醫(yī)保目錄，好于市場預(yù)期；潛力品種比伐盧定處于快速放量階段，我們認(rèn)為比伐盧定由于較好的療效和更好地依從性，能夠進(jìn)行快速滲透。原有產(chǎn)品氯吡格雷受益于PCI 手術(shù)量的增長以及一致性評價對進(jìn)口產(chǎn)品的替代，未來3 年仍將保持10%左右的穩(wěn)定增長。
    盈利預(yù)測與投資評級
    隨著新品種上市放量，公司業(yè)績有望加速增長。預(yù)計公司17-19 年EPS為1.45/1.67/1.94 元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 為25/21/18 倍，維持“買入”評級。
    風(fēng)險提示
    氯吡格雷競爭加??；產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期；新藥上市進(jìn)度低于預(yù)期。