>> 廣發(fā)證券-維爾利(300190)三季度單季度扣非利潤增長近9成，多業(yè)務布局開啟成長期-171026
| 上傳日期： |
2017/10/29 |
大?。?/td>
| 473KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬，邱長偉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司業(yè)績增長主要來自餐廚項目施工及漢風、都樂、金源并表。
毛利率回歸，現(xiàn)金流改善
公司前三季度毛利率34.29%，同比下滑3.4 個百分點，主要是受個別餐廚項目毛利率較低拖累，一季度單季度毛利率同比下滑15 個百分點，二三季度毛利率回歸正常水平。公司銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金流入5.44億元，同比增長71%，反映業(yè)務增速較快、收現(xiàn)較好，同時經(jīng)營現(xiàn)金流也較去年同期改善（增加0.68 億元）。
餐廚項目穩(wěn)步推進，新布局業(yè)務受益環(huán)保督察提升業(yè)績彈性
公司是國內(nèi)餐廚垃圾處理龍頭，累計在手運營項目5 個，EPC 訂單十多個，在手項目穩(wěn)步推進并拓展廚余垃圾的處理項目。在政府環(huán)境治理考核占比提升、中央環(huán)保督察常態(tài)化的背景下，工業(yè)、農(nóng)業(yè)領域的環(huán)保需求有望進一步打開，如鋼鐵行業(yè)環(huán)保節(jié)能改造、畜禽養(yǎng)殖廢水處理等，公司在沼氣工程、VOC 油氣回收、工業(yè)節(jié)能等領域的布局將帶來業(yè)績增長點。
多業(yè)務布局開啟成長期
預計公司17-19 年EPS 分別為0.54、0.78、0.99 元，當前股價對應2017 年PE 28 倍。公司多年的業(yè)務布局進入收獲期，反應在在手訂單上2014-16 年新增訂單12.7/15.2/15.25 億元（來源：公司公告），上半年期末在手訂單達8.0 億元，17 年起業(yè)績將開啟新一輪的成長。給予“買入”評級。
風險提示：項目進展不及預期，新領域訂單增長不及預期
|
|
