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外貿(mào)金融租賃并表帶動(dòng)公司Q3業(yè)績(jī)大增，預(yù)計(jì)前3季度內(nèi)生業(yè)績(jī)同比+17%，成長(zhǎng)性顯現(xiàn)；子公司增資和機(jī)制改善將繼續(xù)助推公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)?；?季報(bào)數(shù)據(jù)，我們調(diào)整公司2017年-19年EPS至0.73/0.83/1.05元(調(diào)整前0.72/0.91/1.14元)，維持目標(biāo)價(jià)19.2元，對(duì)應(yīng)17P/E26X，P/B 2.3X，增持。 
    外貿(mào)租賃并表帶動(dòng)3季度業(yè)績(jī)大增，內(nèi)生業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性顯現(xiàn)。1)17Q3公司投資收益達(dá)到9.3億元，較Q2增加5.1億元，預(yù)計(jì)由外貿(mào)租賃并表帶來(lái)的長(zhǎng)期股權(quán)投資重估增值以及金融產(chǎn)品投資收益增加造成。2)基于3季報(bào)數(shù)據(jù)估算，預(yù)計(jì)公司Q3內(nèi)生凈利潤(rùn)約5.7億元，同比+50%，環(huán)比微增。前3季度內(nèi)生凈利潤(rùn)同比+17%，同比增速開(kāi)始轉(zhuǎn)正，成長(zhǎng)邏輯兌現(xiàn)。
    剝離實(shí)業(yè)資產(chǎn)利于金融主業(yè)發(fā)展，看好公司內(nèi)生增長(zhǎng)潛力。1)五礦信托6月完成45億元增資，3季度新任總經(jīng)理王卓(原華能信托副總)正式上任，看好公司在信托行業(yè)景氣度上行背景下的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力。2)中報(bào)數(shù)據(jù)看，外貿(mào)租賃杠桿率接近上限，3季度外貿(mào)租賃股權(quán)收購(gòu)?fù)瓿蓪楹罄m(xù)增資奠定基礎(chǔ)，看好后續(xù)租賃業(yè)績(jī)釋放。3)10月股東大會(huì)通過(guò)公司實(shí)業(yè)資產(chǎn)剝離事項(xiàng)，實(shí)業(yè)資產(chǎn)剝離對(duì)公司業(yè)績(jī)影響極為有限；同時(shí)，本次剝離有助于公司集中精力發(fā)展金融主業(yè)，亦有利于后續(xù)金融資產(chǎn)整合。 
    催化劑：子公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)；金控布局進(jìn)一步深化。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：金融業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不達(dá)預(yù)期。