>> 招商證券-海蘭信（300065）盈利能力持續(xù)提升，小目標雷達項目逐步落地-171030
| 上傳日期： |
2017/10/31 |
大小： |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王超，衛(wèi)喆 |
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其中海洋業(yè)務占到營業(yè)收入的63%，海事業(yè)務占34%，環(huán)保業(yè)務占3%。主要原因是公司小目標雷達示范工程驗收過程相對復雜，導致部分收入確認的延后。另外公司通過完善內(nèi)部管理制度，期間費用率穩(wěn)步下降，年初至報告期末公司銷售凈利潤率提高至20.11%。
2、近海雷達網(wǎng)項目逐步落地，小目標雷達業(yè)務進入高速增長期。
報告期內(nèi)，公司與天津市海上搜救中心簽署協(xié)議合作開展“天津市海上搜救信息平臺”項目建設(shè)，與福建省海洋與漁業(yè)執(zhí)法總隊簽署“近海雷達綜合監(jiān)控系統(tǒng)戰(zhàn)略合作框架協(xié)議”，與山東省海洋與漁業(yè)廳簽署“山東省近海海域雷達監(jiān)控系統(tǒng)戰(zhàn)略合作協(xié)議”，小目標雷達業(yè)務推廣順利。預計公司將在年內(nèi)完成對我國沿海主要省份的近海雷達監(jiān)測系統(tǒng)的初步組網(wǎng)，未來在不斷補充近海雷達監(jiān)測站點的同時，公司會繼續(xù)開拓中遠海市場，隨著公司在手項目的陸續(xù)驗收完成、確認收入，將直接帶動公司小目標雷達業(yè)務的高速增長。
3、海底觀測網(wǎng)規(guī)劃實施在即，海洋探測傳感器迎來快速增長期。
繼去年國家重大科學工程海洋專項后，今年6 月我國海洋領(lǐng)域的重大科技基礎(chǔ)設(shè)施國家海底科學觀測網(wǎng)規(guī)劃發(fā)布，項目預計投資金額達21 億元左右，建設(shè)周期為5 年，其中傳感器及海底網(wǎng)接駁系統(tǒng)等核心儀器，將迎來快速增長時期。2016年公司更是受邀參加“第二屆軍民融合發(fā)展高技術(shù)成果展”，向黨和國家領(lǐng)導人匯報最新的海底網(wǎng)設(shè)備的技術(shù)和應用情況；公司依托勞雷產(chǎn)業(yè)在海洋調(diào)查領(lǐng)域深厚的技術(shù)積累及經(jīng)驗優(yōu)勢，有望充分受益于國家對海底觀測網(wǎng)建設(shè)的巨大投入。
4、專注海洋展開資本運作，外延增長方式成熟可期
公司專注于海洋領(lǐng)域積極布局，繼2016 年收購廣東藍圖進軍海洋信息化管理系統(tǒng)服務以來，2017 年圍繞主業(yè)持續(xù)投資并購：公司擬收購海蘭勞雷剩余45.62%股權(quán)，完成對海蘭勞雷及勞雷產(chǎn)業(yè)的100%控股。根據(jù)公司公告，資產(chǎn)重組事項正在全力推進中。同時公司擬收購常熟電子100%股權(quán)，幫助公司由輔船的配套廠商直接切入艦船的核心系統(tǒng)供應序列，進一步鞏固和深化軍工業(yè)務。標的資產(chǎn)估值不超過7.8 億。常熟電子承諾2017-2020 年合計扣非歸母凈利潤不低于2.32億，平均每年5800 萬元，對應估值僅13 倍。
5、業(yè)績預測
預計 2017-2019 年公司 EPS 為 0.46、0.72、0.93 元，對應PE 為44、28、21 倍，維持 “強烈推薦” 評級！風險提示：全球市場持續(xù)低迷，民品海事業(yè)務大幅下滑。
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