>> 中信建投-海蘭信（300065）中報業(yè)績加速釋放，小目標雷達業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)期-170906
| 上傳日期： |
2017/9/6 |
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作者： |
黎韜揚 |
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其中，航海智能化領(lǐng)域收入為7986.3 萬元，同比增長7.32%；海洋觀監(jiān)測領(lǐng)域收入2.3 億元，受益于小目標雷達的規(guī)模應(yīng)用，同比增長26.99%。
公司正有序推進和拓展其他沿海省份岸基雷達網(wǎng)的規(guī)模建設(shè)和數(shù)據(jù)服務(wù)，今明兩年內(nèi)計劃在全國11 個沿海省市、公務(wù)船舶、領(lǐng)?；c與島礁及海上絲綢之路沿線國家在內(nèi)的重要敏感海域完成近海主干雷達網(wǎng)的布局，初步實現(xiàn)中國近岸、近海海域海面目標的實時監(jiān)測。目前，公司已完成在海南地區(qū)的環(huán)島雷達監(jiān)控網(wǎng)建設(shè)并實現(xiàn)數(shù)據(jù)服務(wù)銷售，與福建省漁業(yè)總隊簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，并持續(xù)推進在山東、天津等地的近海雷達監(jiān)控系統(tǒng)建設(shè)工程。
計劃收購常熟電子，承諾利潤有望大幅增厚業(yè)績
2017 年上半年，公司計劃收購常熟電子100%股權(quán)，估值不超過人民幣7.8 億元。常熟電子成立于1981 年，主要從事艦船損害管制監(jiān)控系統(tǒng)及配套電器、高壓細水霧滅火系統(tǒng)的設(shè)計、開發(fā)、生產(chǎn)及服務(wù)，擁有二級保密資格單位證書、武器裝備科研生產(chǎn)許可證、GJB 質(zhì)量體系認證證書、裝備承制單位資格等相關(guān)資質(zhì)，是艦艇裝備部門及相關(guān)軍工集團的長期合作企業(yè)。
目標公司2017-2020 年合計扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤不低于人民幣2.32 億元（平均每年5800 萬），上市公司2016 年實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤6400 萬元，若完成對目標公司的收購，上市公司業(yè)績有望明顯增厚。
若本次收購順利完成，常熟電子將與上市公司智能航海業(yè)務(wù)板塊發(fā)揮互補效應(yīng)，強化上市公司在軍品市場的綜合競爭力。雙方將圍繞艦船智能化，集成損害管制監(jiān)控管理、INS、機艙自動化等領(lǐng)域進行合作，聯(lián)合相關(guān)科研機構(gòu)，三方共建面向軍方的艦船裝備研究院，融合上市公司在船舶智能化方面的技術(shù)，可以開發(fā)形成全新的損害管制檢測報警智能化系統(tǒng)，并系列化機艙領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品，大幅度提高雙方核心產(chǎn)品的競爭力。同時，上市公司將利用自身在民用市場多年積累的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，為常熟電子開拓民品市場業(yè)務(wù)。我們認為，上市公司將憑借雙方在軍用、民用市場的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，協(xié)同發(fā)展形成軍民艦船全系列產(chǎn)品體系，顯著提高公司綜合競爭力。
技術(shù)研發(fā)持續(xù)投入，全面轉(zhuǎn)型海洋大數(shù)據(jù)服務(wù)商
2017年上半年，公司研發(fā)投入2501萬元，同比增長59.75%，占營業(yè)收入的7.85%，主要源于海外技術(shù)的國產(chǎn)化及勞雷產(chǎn)業(yè)的研發(fā)投入力度加大。公司圍繞核心產(chǎn)品導(dǎo)航雷達、電子海圖、綜合導(dǎo)航系統(tǒng)(INS)等新增五項DNV-GL船級社產(chǎn)品認證、兩項CCS中國船級社產(chǎn)品認證；下屬公司新增五項發(fā)明專利及兩項實用新型專利；圍繞云服務(wù)、智能化、數(shù)據(jù)融合等新技術(shù)，最新獲得包括海蘭云服務(wù)平臺管理軟件、全自動溢油探測系統(tǒng)軟件、岸基X波段測波雷達軟件等十余項軟件著作權(quán)。
子公司廣東藍圖開發(fā)"智慧海洋"時空大數(shù)據(jù)與云服務(wù)平臺，結(jié)合現(xiàn)有海洋監(jiān)測基本系統(tǒng)，拓展海洋觀監(jiān)測管理信息系統(tǒng)、集成共享系統(tǒng)，打造海洋數(shù)據(jù)應(yīng)用綜合服務(wù)平臺，深度挖掘動態(tài)海洋信息服務(wù)應(yīng)用，在山東、廣東等區(qū)域進行推廣應(yīng)用；結(jié)合國家戰(zhàn)略與市場需求，加速對海洋傳感器實施國產(chǎn)化研發(fā)與改造，重點推動海底網(wǎng)觀測技術(shù)與裝備的國產(chǎn)化。我們認為，公司圍繞數(shù)據(jù)綜合服務(wù)系統(tǒng)領(lǐng)域持續(xù)加大研發(fā)投入，未來將依靠硬件產(chǎn)品技術(shù)和市場領(lǐng)先優(yōu)勢，全面轉(zhuǎn)型海洋大數(shù)據(jù)服務(wù)商。
盈利預(yù)測與投資評級：海洋信息化領(lǐng)域稀缺標的，維持增持評級
公司圍繞海洋信息化和智能航海打造綜合服務(wù)平臺，通過航行系統(tǒng)集成和數(shù)據(jù)信息服務(wù)深耕航海領(lǐng)域，初步完成在智慧海洋和智能航海領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局，具備較強的先發(fā)優(yōu)勢。隨著軍民融合和一帶一路戰(zhàn)略的不斷推進，公司將憑借技術(shù)和產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)搶占市場先機，未來業(yè)績有望保持快速增長，維持增持評級。
我們堅定看好公司未來發(fā)展前景，不考慮對勞雷產(chǎn)業(yè)少數(shù)股東權(quán)益的收購和計劃收購事件，預(yù)測公司2017年至2019年的歸母凈利潤分別為1.41億元、1.95億元、2.56億元，同比增長分別為72.96%、38.29%、31.28%，相應(yīng)17年至19年EPS分別為0.39元、0.54元、0.71元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為53、38、29倍。
若考慮對勞雷產(chǎn)業(yè)少數(shù)股東權(quán)益的收購和計劃收購事件，目標公司承諾2017-2020年合計扣非歸母凈利潤不低于人民幣2.32億元，平均每年5800萬元，預(yù)測公司2017年至2019年的歸母凈利潤分別為2.45億元、3.16億元、3.96億元，同比增長分別為198.78%、28.98%、25.32%，相應(yīng)17年至19年EPS分別為0.63元、0.81元、1.01元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為33、26、21倍。
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