>> 廣發(fā)證券-海蘭信(300065)業(yè)績快速增長，外延并購產(chǎn)業(yè)布局逐步展開-170827
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙炳楠，胡正洋 |
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公司營收增長主要受益于智慧海洋產(chǎn)品同比增長27%，營收占比72%；智能航海產(chǎn)品同比增長7.3%，營收占比25%。歸母凈利潤增速高于營收增速的原因：一是綜合毛利率同比提升1.4 個百分點，二是管理費用同比降低6.26%。毛利率方面，智慧海洋產(chǎn)品受益于小目標(biāo)雷達(dá)業(yè)務(wù)的推廣，同比提升3.76 個百分點；智能航海產(chǎn)品同比下降3.75 個百分點；環(huán)境監(jiān)測產(chǎn)品同比提升9.26 個百分點，但規(guī)模較小。
小目標(biāo)雷達(dá)業(yè)務(wù)有望成為新的增長點。公司積極開拓小目標(biāo)雷達(dá)業(yè)務(wù)，近海雷達(dá)監(jiān)測網(wǎng)建設(shè)繼續(xù)推進，在福建、浙江、山東等主要沿海省市的推廣逐步取得成效，持續(xù)貢獻利潤，有望成為公司業(yè)績新增長點。
擬收購勞雷產(chǎn)業(yè)剩余股權(quán)，海洋信息化布局更進一步。公司公告擬非公開發(fā)行股份購買海蘭勞雷45.62%股權(quán)，最終完成對勞雷產(chǎn)業(yè)剩余45%股權(quán)的收購，標(biāo)的暫按6.46 億元作價，發(fā)行價格22.52 元/股。一方面將強化對標(biāo)的公司決策權(quán)；一方面將進一步鞏固公司在智慧海洋領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
擬收購常熟電子，強化航海智能化軍品業(yè)務(wù)優(yōu)勢，并顯著增厚業(yè)績。公司擬收購常熟電子100%股權(quán)，估值不超過7.8 億元，承諾17-20 年扣非歸母凈利潤合計不低于2.32 億元。常熟電子在軍用艦船損管監(jiān)控系統(tǒng)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，將有助于強化公司海洋軍工業(yè)務(wù)領(lǐng)先優(yōu)勢，并提升盈利能力。
盈利預(yù)測及投資建議：未考慮收購海蘭勞雷部分股權(quán)及常熟電子的情況下，預(yù)計17-19 年EPS 為0.39/0.55/0.72 元，按最新收盤價計算對應(yīng)PE 為52/37/28 倍?？春霉竞胶Ｖ悄芑秃Ｑ笮畔⒒瘶I(yè)務(wù)的發(fā)展前景，以及外延并購和國際合作的發(fā)展方向，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：收購進度低于預(yù)期；軍品訂單低于預(yù)期；業(yè)績承諾低于預(yù)期
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