>> 興業(yè)證券-深天馬A（000050）Q3業(yè)績符合預期，小尺寸面板供需健康-171030
| 上傳日期： |
2017/10/31 |
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作者： |
劉亮 |
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但受益于期間費用率的控制，3 季度單季實現(xiàn)凈利潤3.06 億元，同比增長170.53%，環(huán)比增長37.3%。
受益于智能手機出貨旺季和全面屏帶動，a-Si 價格上漲持續(xù)，公司受益：8 月價格已經(jīng)開始上漲，9、10 月持續(xù)上漲，驗證了我們之前判斷的下半年a-Si 價格將持續(xù)上漲。預計4 季度體內(nèi)a-Si 產(chǎn)線業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)向好。
LTPS 供需關(guān)系轉(zhuǎn)好得到驗證，全面屏趨勢下持續(xù)看好LTPS： 10 月LTPS價格止跌，符合我們原先預計的LTPS 供需關(guān)系持續(xù)改善，有望實現(xiàn)供需平衡甚至在4 季度趨于緊俏。持續(xù)看好廈門天馬LTPS 產(chǎn)線的盈利。
業(yè)績符合預期，下半年全面屏利好a-Si 和LTPS，未來看卡位AMOLED高端顯示，維持“增持”評級：1）公司a-Si 產(chǎn)線轉(zhuǎn)型專業(yè)顯示，LTPS和AMOLED 卡位中高端消費顯示的資源重新整合進入收獲期。2）中短期a-Si 和LTPS 受益于全面屏和in-cell，產(chǎn)品附加值提升，長期仍看AMOLED 卡位面板技術(shù)升級。3）公司業(yè)績符合預期，我們看好下半年的旺季加持和全面屏新增需求的帶動，維持17-19 年備考凈利潤（考慮定增收購，假設(shè)重組今年完成實現(xiàn)并表）為18 億、26 億和30 億，攤薄后EPS為0.85、1.24 和1.44 元，對應(yīng)PE 為29、20 和17 倍。維持“增持”評級。
風險提示：重大資產(chǎn)重組不順利、全面屏量產(chǎn)良率低于預期、面板價格跌幅超出預期、AMOLED 量產(chǎn)進度低于預期
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