>> 方正證券-深天馬A（000050）業(yè)績超預期，全年表現(xiàn)更值得期待-171011
| 上傳日期： |
2017/10/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
段迎晟，謝恒 |
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此報告為加密報告 |
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2、堅定看好下半年中小尺寸面板漲價對公司的利潤彈性
全面屏作為電子行業(yè)下半年最大風口，除尺寸升級后物料增加提升價格外，尺寸和定制化增加也將帶動供需結(jié)構(gòu)大幅反轉(zhuǎn)。我們認為下半年中小尺寸a-Si 將繼續(xù)上漲；LTPS 和a-Si 模組價差持續(xù)減小后部分需求轉(zhuǎn)向LTPS， LTPS 供需大幅改善后價格也將上漲，公司作為中小尺寸龍頭必將充分受益這輪漲價行情！
3、補助+全面屏+并表，全年表現(xiàn)更值得期待，繼續(xù)強烈推薦！
武漢天馬繼上半年4.5 億研發(fā)補助后，近期再次收到4 億LTPSAMOLED 生產(chǎn)線項目補助，確認為遞延收益，預計大幅增厚公司利潤。同時，9 月以來全面屏爆發(fā)趨勢確立，公司也成功給多個品牌供貨，隨著Q4 出貨高峰到來將受益產(chǎn)品的量價齊升。另外，廈門天馬的收入規(guī)模和利潤水平都遠超預期，預計全年收入超80 億，凈利潤超8 億，并表后將顯著增厚上市公司營收和利潤。預計17-18 年公司凈利潤為12.3、24 億元，對應(yīng)40.3、20.7 倍，今年備考凈利潤18.4 億，對應(yīng)27 倍，如果中小尺寸面板價格上漲，彈性會非?？捎^，維持“強烈推薦”評級！
風險提示：全面屏滲透不及預期；手機面板價格下滑。
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