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受益于 2 季度營(yíng)收同比增長(zhǎng) 31.08%，且毛利率同比上升 1.05 個(gè)百分點(diǎn)，2 季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、扣非后凈利潤(rùn)同比均接近翻倍，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。
    廈門(mén)天馬 LTPS 產(chǎn)線業(yè)績(jī)靚麗，全面屏趨勢(shì)下持續(xù)看好 LTPS：廈門(mén)天馬2017 年 1-4 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 25 億，毛利率高達(dá) 21.86%，顯著提升，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.92 億，已經(jīng)超過(guò)去年全年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，凈利潤(rùn)接近 2.5 億。第三方數(shù)據(jù)顯示 2 季度 LTPS 價(jià)格有下行壓力；但我們預(yù)計(jì)隨著下半年全面屏的加持，LTPS 供需關(guān)系將持續(xù)改善，實(shí)現(xiàn)供需平衡甚至在 4 季度趨于緊俏，持續(xù)看好廈門(mén)天 LTPS 產(chǎn)線在下半年的盈利。
    廈門(mén)天馬業(yè)績(jī)靚麗，下半年全面屏利好 a-Si 和 LTPS，維持“增持”評(píng)級(jí)：上半年業(yè)績(jī)靚麗：①?gòu)B門(mén) LTPS 產(chǎn)線 1-4 月?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)超出去年全年，實(shí)現(xiàn)凈利 2.5 億，超出預(yù)期；②2017 年 1-4 月公司定增收購(gòu)的備考凈利潤(rùn)為4.95億，上半年一般是淡季，且 1 月工作天數(shù)較少，備考凈利潤(rùn) 5 億超出預(yù)期。2）中短期 a-Si 和 LTPS 受益于全面屏和 in-cell，產(chǎn)品附加值提升，長(zhǎng)期仍看 AMOLED 卡位面板技術(shù)升級(jí)。3）公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，且我們看好下半年的旺季加持和全面屏新增需求的帶動(dòng)，我們上調(diào)公司 17-19 年備考凈利潤(rùn)（考慮定增收購(gòu)）為 18 億、26 億和 30 億，攤薄后 EPS 為 0.85、1.24  和1.44 元，對(duì)應(yīng) PE 為 26、18 和 15 倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：重大資產(chǎn)重組不順利、全面屏量產(chǎn)良率低于預(yù)期、面板價(jià)格跌幅超出預(yù)期、AMOLED 量產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期