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AMOLED 產(chǎn)業(yè)趨勢明確，公司在AMOLED+LTPS 保持國內(nèi)行業(yè)突出領(lǐng)先優(yōu)勢，預(yù)計(jì)將率先形成國內(nèi)外一線客戶綜合配套。同時(shí)公司搶占全面屏行業(yè)趨勢制高點(diǎn)，有望實(shí)現(xiàn)“新行業(yè)屬性”下的格局再提升。
    ■專顯業(yè)務(wù)提升α-Si 產(chǎn)品附加值，高門檻保證可持續(xù)發(fā)展。公司持續(xù)加大a-Si 專顯轉(zhuǎn)型，相比消費(fèi)電子具有更大客戶粘性以及更高毛利。專顯戰(zhàn)略布局將有效改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及公司盈利能力。
    ■優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)擬注入，深度確立AMOLED/LTPS 顯示龍頭位置。公司發(fā)布公告擬注入廈門天馬和上海有機(jī)發(fā)光有限公司。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入適逢中小尺寸顯示18:9 全面屏產(chǎn)業(yè)趨勢前夕以及AMOLED 高端顯示普及關(guān)鍵歷史節(jié)點(diǎn)，一方面預(yù)計(jì)將顯著優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并提升盈利能力，另一方面廈門和上海優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將與體內(nèi)即將導(dǎo)入量產(chǎn)的武漢AMOLEDG6 產(chǎn)線形成協(xié)同，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績高速成長和產(chǎn)業(yè)格局提升。
    ■投資建議：買入-A 投資評級。假設(shè)重組預(yù)案完成，全面攤薄之后進(jìn)行估值分析，我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年凈利潤分別為16.14 億、22.44 億和28.85 億元，EPS 分別為0.76 元、1.05 元和1.35 元，同比增速分別為86.37%、39.07%、28.56%，成長性突出；考慮公司產(chǎn)品結(jié)持續(xù)改善和盈利能力顯著提升，AMOLED 硬屏和柔性量產(chǎn)突破和放量可能，以及全面屏技術(shù)優(yōu)勢地位，未來有望進(jìn)入新一輪快速發(fā)展時(shí)期，具備長期投資價(jià)值，給予2018 年28 倍估值，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為29.50 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)重組進(jìn)度低于預(yù)期，下游終端市場發(fā)展低于預(yù)期，全面屏應(yīng)用低于預(yù)期。