>> 興業(yè)證券-深天馬A(000050)Q2業(yè)績超預(yù)期，看好消費顯示升級+專顯轉(zhuǎn)型-170712
| 上傳日期： |
2017/7/14 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉亮 |
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公司通過提高顯示產(chǎn)品分辨率、應(yīng)用 In-cell/On-cell、窄邊框和廣視角等技術(shù)，配合客戶將新技術(shù)和新工藝快速導(dǎo)入量產(chǎn)，提高產(chǎn)品附加值。
把握智能手機(jī)全面屏和 in-cell 兩大趨勢，公司 a-Si 和 LTPS 深度受益：天馬具備全面屏量產(chǎn)能力，受益于旺季加持下全面屏供不應(yīng)求、價格上漲。且公司積極導(dǎo)入 in-cell 技術(shù)，產(chǎn)品附加值提升，盈利能力增強(qiáng)。
車載顯示面板漲價，公司 a-Si 專顯業(yè)務(wù)布局迎來收獲期：9-10.2 寸車載大屏價格暴漲 60%，公司車載顯示布局較早，將深度受益。未來 a-Si 產(chǎn)線仍會持續(xù)向?qū)I(yè)顯示轉(zhuǎn)型，看好 a-Si 產(chǎn)線盈利能力的增強(qiáng)。
消費顯示升級+專業(yè)顯示漲價，資產(chǎn)注入提振業(yè)績，維持“增持”評級：1）公司 a-Si 產(chǎn)線轉(zhuǎn)型專業(yè)顯示，LTPS 和 AMOLED 卡位中高端消費顯示的資源重新整合進(jìn)入收獲期。中短期業(yè)績成長動力看：①車載顯示漲價以及專顯占比提升，②a-Si 和 LTPS 受益于全面屏和 in-cell，產(chǎn)品附加值提升。長期仍看 AMOLED 卡位新一代技術(shù)升級。2）考慮全面屏以及車載顯示價格的上漲對公司基本面的提振，假設(shè)資產(chǎn)重組今年順利完成，我們上調(diào)公司 17-19 年凈利潤為 15 億、23 億和 29 億，攤薄后 EPS 為 0.73、1.07 和 1.34 元，對應(yīng) PE 為 28、19 和 15 倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：全面屏量產(chǎn)良率低于預(yù)期、AMOLED 量產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期
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