>> 興業(yè)證券-深天馬A（000050）LTPS優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，資源整合迎拐點-170524
| 上傳日期： |
2017/5/25 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉亮 |
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此次重大資產(chǎn)重組擬注入 LTPS 優(yōu)質(zhì)產(chǎn)線，將直接提振上市公司業(yè)績。LTPS作為AMOELD前段背板技術，有望為 AMOLED產(chǎn)線的量產(chǎn)做準備，期待公司產(chǎn)線間的協(xié)同整合。未來技術升級看 AMOLED，公司武漢 6 代AMOLED 產(chǎn)線柔性屏和剛性屏率先同時點亮，下半年將進入量產(chǎn)，技術升級走在前列，有望抓住 AMOLED 行業(yè)供不應求最好的時候。
資源整合進入收獲期，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入提振業(yè)績，維持“增持”評級：公司a-Si 產(chǎn)線積極向?qū)I(yè)顯示這一附加值高、門檻高的藍海市場轉(zhuǎn)型，公司布局早，具有先發(fā)優(yōu)勢，逐步進入收獲期，未來 s-Si 產(chǎn)能會持續(xù)從消費顯示轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)顯示，有望提升 a-Si 產(chǎn)線盈利能力。而消費顯示領域，公司 LTPS和 AMOLED 卡位中高端市場，對接國內(nèi)一線智能手機客戶，LTPS 短期就可貢獻利潤，AMOLED 作為技術升級方向，提供長期成長動力。我們給予公司 17-19 年凈利潤為 11 億、18 億和 22.7 億，攤薄后 EPS 為 0.52 、0.86 和 1.07 元，對應 PE 為 32、19 和 15 倍。維持“增持”評級。
風險提示：面板價格跌幅超出預期、AMOLED 量產(chǎn)進度低于預期
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