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公司是國(guó)內(nèi)中小尺寸面板的龍頭企業(yè)，此次擬定增收購(gòu)廈門(mén)天馬100%股權(quán)、天馬有機(jī)發(fā)光60%股權(quán)，注入LTPS、AMOLED 高端顯示資產(chǎn)，將顯著提升公司產(chǎn)品水平和盈利能力。我們維持2017-18 年EPS 為0.82 元、1.37 元，預(yù)計(jì)2019 年EPS 為1.65 元，維持目標(biāo)價(jià)24.92 元，對(duì)應(yīng)2017 年30 倍PE，維持增持評(píng)級(jí)。
    AMOLED 重塑行業(yè)格局，公司有望實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)。（1）AMOLED 憑借五大優(yōu)勢(shì)，將在中小尺寸面板中逐步替代LCD 面板，打開(kāi)千億市場(chǎng)空間；（2）目前AMOLED 行業(yè)三星一枝獨(dú)秀，國(guó)內(nèi)廠商憑借資本優(yōu)勢(shì)大干快上，已在第二梯隊(duì)中獲得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，拉開(kāi)了與日本、臺(tái)灣廠商之間差距；（3）公司在國(guó)內(nèi)AMOLED 領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，是國(guó)內(nèi)少數(shù)能夠?yàn)榻K端品牌量產(chǎn)供貨的廠商，注入上市公司有將進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)能強(qiáng)化國(guó)內(nèi)龍頭地位，卡位行業(yè)爆發(fā)初期。
    LTPS 迎來(lái)收獲期，a-Si 精準(zhǔn)卡位專(zhuān)顯市場(chǎng)。擬注入資產(chǎn)廈門(mén)天馬是國(guó)內(nèi)LTPS LCD 龍頭，兩條LTPS 產(chǎn)線在國(guó)內(nèi)率先量產(chǎn)，將深度受益于LTPS 國(guó)產(chǎn)化率提升，同時(shí)LTPS 背板技術(shù)也為AMOLED 提供了基礎(chǔ)；公司 a-Si LCD 聚焦高毛利的專(zhuān)顯市場(chǎng)，并重點(diǎn)布局高成長(zhǎng)的車(chē)載市場(chǎng)，有望提升原有產(chǎn)線盈利能力。
    催化劑：重組順利通過(guò)、AMOLED 開(kāi)始放量、終端客戶獲突破。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：重組未過(guò)會(huì)仍存在不確定性；面板價(jià)格下跌超過(guò)預(yù)期。