>> 東北證券-深天馬（000050）面板漲價推升業(yè)績，AMOLED進展順利-170307
| 上傳日期： |
2017/3/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王建偉 |
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點評：
面板漲價助力毛利率升至歷史高位，公司扣非后業(yè)績大增。2016 年，由于部分中小尺寸面板產(chǎn)能關(guān)?；蛳駻MOLED 轉(zhuǎn)移，面板供給出現(xiàn)階段性失衡，促進中小尺寸面板價格上漲。公司作為國內(nèi)中小尺寸面板行業(yè)龍頭，深度受益于面板價格上行，公司全年毛利率為20.18%，四季度為21.23%，已達到近十年來高點，從而帶動公司扣非后業(yè)績大增至2.54 億元，同比大增782.07%。我們認為，大規(guī)模AMOLED 產(chǎn)能預(yù)計將集中于2018 年上半年釋放，中小尺寸LCD 面板價格再次之前整體依然將維持在高位，有助于公司保持盈利水平。
立足LTPS 先發(fā)優(yōu)勢，戰(zhàn)略布局AMOLED 與VR 等多項新興技術(shù)。
公司LTPS 技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，廈門5.5 代線已滿產(chǎn)滿銷，6 代線實現(xiàn)國內(nèi)率先點亮。AMOLED 以LTPS 背板技術(shù)為基礎(chǔ)，公司立足先發(fā)優(yōu)勢提前布局，已開始批量出貨。武漢AMOLED6 代線同時具備柔性與剛性O(shè)LED 生產(chǎn)能力，目前建設(shè)順利。公司戰(zhàn)略參股廣東聚華，意在研發(fā)卷對卷印刷技術(shù)，有望實現(xiàn)AMOLED 制備技術(shù)彎道超車。
維持“買入”評級。我們看好面板價格于2017 年維持在高位帶動公司業(yè)績向好，同時公司前瞻布局柔性AMOLED 以及印刷技術(shù)有望在OLED 領(lǐng)域取得領(lǐng)先優(yōu)勢。預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別為0.54/0.65/0.77 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：面板價格未能維持，OLED 市場不及預(yù)期。
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