>> 方正證券-新鋼股份（600782）Q3業(yè)績大幅增長，定增獲批提升盈利能力-171030
| 上傳日期： |
2017/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
韓振國 |
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此報告為加密報告 |
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報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入355.10億元，同比增長65.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.75億元，同比增長398.36%，其中三季度實(shí)現(xiàn)歸母盈利8.03億元，同比增長387%。
事件點(diǎn)評：
1.板材毛利提升，帶動Q3單季盈利同比大幅增長387%。三季度板材價格快速增長，中鋼協(xié)板材價格指數(shù)三季度均值為117.8，環(huán)比提升27.26%。板材價格上漲帶動毛利大幅提升，根據(jù)我們的測算，板材噸鋼毛利由二季度的259元/噸提升至892元/噸。板材噸鋼毛利大幅提升使三季度實(shí)現(xiàn)歸母盈利8.03億元，同比增長387%。
2.宏觀經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)疊加環(huán)保限產(chǎn)超預(yù)期，四季度鋼鐵行業(yè)高盈利有望維持。三季度GDP增速達(dá)到6.8%，房地產(chǎn)投資增速穩(wěn)中有升，基建投資增速回暖，悲觀預(yù)期開始向上修正，四季度宏觀經(jīng)濟(jì)依然保持穩(wěn)態(tài)走勢。供給方面，從目前各地公布的具體環(huán)保政策看，采暖季環(huán)保限產(chǎn)有望超出市場預(yù)期，唐山燒結(jié)限產(chǎn)趨勢趨嚴(yán)，預(yù)計后續(xù)將對粗鋼供給造成較大影響。四季度供需格局將維持偏緊態(tài)勢，價格上升彈性增加，鋼鐵行業(yè)高盈利趨勢將得到延續(xù)。
3.定增獲批，經(jīng)營成本降低提升公司盈利能力。9月18日，公司定增獲證監(jiān)會批準(zhǔn)。公司定增項目包括"煤氣綜合利用發(fā)電項目"和"償還銀行貸款"。煤電項目達(dá)產(chǎn)后，高效利用煤氣發(fā)電項目可減少噸鋼外購電成本44.9元/噸，償還銀行貸款每年可減少財務(wù)費(fèi)余額約2175萬元，公司經(jīng)營成本進(jìn)一步降低，公司盈利能力提升，公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化進(jìn)一步提升公司抗風(fēng)險能力。
投資評級與估值：預(yù)計2017/2018/2019年實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為23.2/24.7/25.5億元，對應(yīng)的PE分別為6.6/6.2/6.0倍，維持"強(qiáng)烈推薦"評級。
風(fēng)險提示：資本市場波動風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險
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