>> 方正證券-新鋼股份（600782）二季度利潤復(fù)合預(yù)期，低估值板材標(biāo)的值得積極布局-170725
| 上傳日期： |
2017/7/26 |
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強烈推薦 |
作者： |
韓振國 |
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公司二季度單季實現(xiàn)凈利潤為 2.27-3.27 億元，環(huán)比增長率為-16.9%至+19.8%之間。根據(jù)我們的測算，行業(yè)平均的二季度的板材噸鋼毛利較一季度略降，但長材的毛利仍然維持高位，因此公司的二季度業(yè)績基本符合市場預(yù)期。
2、 二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期，下半年板材更具彈性
上半年 GDP 同比增長 6.9%，超市場普遍預(yù)期，基建、地產(chǎn)以及制造業(yè)投資均呈現(xiàn)出觸底回升的趨勢，經(jīng)濟平穩(wěn)運行的態(tài)勢仍然穩(wěn)固。展望后半年，我們認為板材企業(yè)的機會更大。上半年長材的高盈利使得大量鋼坯被轉(zhuǎn)化為長材，板材產(chǎn)能受到壓縮，而三季度是傳統(tǒng)的家電、汽車等下游行業(yè)的板材需求旺季，供需格局將較往年大幅改觀。此外，各地裝配式建筑項目有望在三季度陸續(xù)落地。目前卷螺的利潤差額正逐步收斂，宏觀數(shù)據(jù)和草根調(diào)研都顯示出后半年板材的景氣程度有望持續(xù)提升。
3、 盈利預(yù)測與投資建議
按照下半年板材彈性大于長材的思路，目前公司噸鋼市值為1300 元/噸，除去一季度虧損的安陽鋼鐵和長材占比較高的八一鋼鐵以外，噸鋼市值排名倒數(shù)第三。預(yù)計 2017/2018/2019 年實現(xiàn)凈利潤分別為 15.1/16.1/18.7 億元，對應(yīng)的 PE 分別為8.6/8.1/7.0。我們認為，公司在二季度業(yè)績符合預(yù)期之后，暫時進入了利好空窗期，期間股價存在滯漲甚至一定幅度回調(diào)的可能性。但我們認為，行業(yè)的高景氣未改，下半年板材高彈性確定，空窗期正是積極布局的時點，仍維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行風(fēng)險、資本市場波動風(fēng)險
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