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若根據(jù)公司上半年鋼產(chǎn)量約440 萬(wàn)噸進(jìn)行測(cè)算，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)單噸凈利114元-136 元，其中二季度單季噸鋼凈利為101 元-147 元；
    以板材為主的區(qū)域性鋼鐵龍頭：新鋼股份作為一家鋼產(chǎn)量近870 萬(wàn)噸的中大型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以板材為主，根據(jù)2016 年披露數(shù)據(jù)，其卷板、中板、厚板、電工鋼以及長(zhǎng)材產(chǎn)品分別為344 萬(wàn)噸、118 萬(wàn)噸、99 萬(wàn)噸、49萬(wàn)噸以及227 萬(wàn)噸。從細(xì)分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)而言，板材盈利二季度環(huán)比一季度有所下滑，但長(zhǎng)材盈利卻持續(xù)擴(kuò)張。對(duì)此公司靈活生產(chǎn)，一方面，二季度公司鐵水優(yōu)先向長(zhǎng)材傾斜，加大了長(zhǎng)材領(lǐng)域的訂單生產(chǎn)；另一方面，加大廢鋼外采數(shù)量，提高廢鋼鐵水配比，目前鐵水廢鋼含量已經(jīng)從前期10%提升到13%-15%。通過(guò)以上優(yōu)化組織生產(chǎn)措施，公司實(shí)現(xiàn)盈利維持在較高區(qū)間；
    板材盈利出現(xiàn)快速修復(fù)：和長(zhǎng)材不同的是，板材囤貨主要在下游且其囤貨能力更強(qiáng)。自去年三季度以來(lái)，伴隨著板材價(jià)格不斷上行，終端用戶加大了板材囤積力度，但這產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)去庫(kù)之下反而導(dǎo)致了今年上半年的板材價(jià)格階段性萎靡。由于目前行業(yè)去庫(kù)已接近尾聲，隨著下游終端用戶重新補(bǔ)充原材料，5 月中下旬以后鋼企板材訂單明顯好轉(zhuǎn)，伴隨著價(jià)格出現(xiàn)快速上漲，目前板材噸鋼毛利已達(dá)700 元左右，開始接近長(zhǎng)材盈利水平；
    全年盈利有望維持在較強(qiáng)區(qū)間：今年經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)穩(wěn)態(tài)走勢(shì)，由于貸款利率上升速度偏慢，地產(chǎn)銷售端下滑速度低于市場(chǎng)預(yù)期，而對(duì)于鋼鐵更為相關(guān)的地產(chǎn)投資下滑的速度則更為緩慢，整體經(jīng)濟(jì)體更加接近于平穩(wěn)狀態(tài)。在此背景下，鋼鐵行業(yè)由于近年來(lái)供給端調(diào)整充分，企業(yè)盈利有望維持偏高水平?？紤]到目前板材盈利已經(jīng)出現(xiàn)快速修復(fù)，行業(yè)助力之下預(yù)計(jì)下半年新鋼股份業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng)；
    投資建議：公司作為江西省內(nèi)唯一的國(guó)有上市鋼企，鋼產(chǎn)量居于省內(nèi)前二，具有一定區(qū)域溢價(jià)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前行業(yè)供需格局向好是公司業(yè)績(jī)持續(xù)改善的最大助力，其板材盈利能力有望獲得繼續(xù)上修空間。同時(shí)未來(lái)隨著定增煤電以及償債項(xiàng)目的推進(jìn)，將進(jìn)一步改善公司財(cái)務(wù)狀況及資本結(jié)構(gòu)，提升公司抵御風(fēng)險(xiǎn)能力。預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為0.44 元、0.52 元以及0.57元，維持“增持”評(píng)級(jí)；
    風(fēng)險(xiǎn)提示：利率上行過(guò)快對(duì)鋼鐵需求形成壓制。