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由于公司的定增方案在 2016 年 8 月即被證監(jiān)會受理，根據(jù) 2017 年 2 月 17日公布的定增細(xì)則中有關(guān)“新老劃斷”的相關(guān)規(guī)定，定價(jià)基準(zhǔn)日仍然是董事會決議公告日。目前公司的股價(jià)為 5.26 元，構(gòu)成較高安全墊，保證定增能夠順利發(fā)行。
    2、 成本、費(fèi)用有望雙降，提升公司經(jīng)營穩(wěn)健性 
    定增項(xiàng)目包括“煤氣綜合利用發(fā)電項(xiàng)目”和“償還銀行貸款”，投入資金分別為 12.6 億元和 5 億元。煤氣綜合利用項(xiàng)目預(yù)計(jì)建設(shè) 3 臺 93MW 高溫超高壓煤氣發(fā)電機(jī)組及相關(guān)配套設(shè)施，建設(shè)期兩年，達(dá)產(chǎn)以后公司年均減少外購電成本約 3.76 億元，折合噸鋼的制造成本節(jié)約 44.9 元/噸。一季度末，公司負(fù)債率達(dá)67.39%，高于行業(yè)上市公司均值 59.89%。5 億元銀行貸款償還以后，以一年期貸款基準(zhǔn)利率 4.35%進(jìn)行測算，公司每年可減少利息費(fèi)用約 2,175 萬元。
    3、 盈利預(yù)測與投資建議
    按照下半年板材彈性大于長材的思路，目前公司噸鋼市值為1466 元/噸，在板材占比超過 6 成的公司當(dāng)中排名倒數(shù)第三僅高于*ST 華菱和一季度虧損的安陽鋼鐵。目前公司尚未接到證監(jiān)會的正是核準(zhǔn)文件，參考以往經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為本次定增完成的時(shí)點(diǎn)將會在 2018 年，對于今年不會產(chǎn)生任何影響。隨著定增的過會，公司的制造成本和杠桿率將進(jìn)一步下降，有望提升公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，仍維持“強(qiáng)烈推薦”評級。預(yù)計(jì) 2017/2018/2019年實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為 15.1/16.1/18.7 億元，對應(yīng)的 PE 分別為9.7/9.1/7.8。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、資本市場波動風(fēng)險(xiǎn)