>> 廣發(fā)證券-中航電測（300114）業(yè)績符合預(yù)期，關(guān)注后續(xù)軍品拓展-171031
| 上傳日期： |
2017/10/31 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡正洋，趙炳楠 |
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公司第三季度的航空軍品中機載電測類產(chǎn)品和非航空民品中傳感器、應(yīng)變計類業(yè)務(wù)延續(xù)上半年良好增長態(tài)勢，對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生了積極影響，公司業(yè)績穩(wěn)定上升。
民用業(yè)務(wù)技術(shù)領(lǐng)先，地位鞏固。公司保持在電測業(yè)務(wù)領(lǐng)域的傳統(tǒng)優(yōu)勢，應(yīng)變計、傳感器業(yè)務(wù)得到在新領(lǐng)域的拓展，機動車檢測以及駕駛員智能培訓(xùn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好。同時，公司注重新業(yè)務(wù)、新技術(shù)的培育，聚焦醫(yī)療電磁閥和自動化市場的發(fā)展。隨著未來工業(yè)4.0 的發(fā)展，公司“做世界電測先鋒”的發(fā)展愿景可以得到進一步的實現(xiàn)。
軍工業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，期待后續(xù)軍品拓展。公司于2014 年收購漢中一零一，其力學(xué)參量檢測核心技術(shù)優(yōu)勢明顯。利用駕駛桿力傳感器軍方標(biāo)準下發(fā)的有利時機，公司電測類航空軍工產(chǎn)品實現(xiàn)在多種型號上的配套。隨著國家航空在研、預(yù)研型號增多，公司配套的配電和測控產(chǎn)品業(yè)務(wù)將會受益。
期待關(guān)注MEMS產(chǎn)業(yè)化進程。根據(jù)公司披露的投資者關(guān)系活動記錄表顯示，公司與中科院半導(dǎo)體所與微電子所合作研發(fā)MEMS 慣導(dǎo)組件，并與2015年設(shè)計完成了樣品，公司先后進行兩次打靶實驗且打靶效果良好，獲得了軍方的認可和肯定，目前軍方立項工作已接近完成。MEMS 慣導(dǎo)可大幅度提升導(dǎo)彈、炮彈的打擊精度，具有廣闊的市場空間，有望成為中航電測新的利潤增長點。
盈利預(yù)測及投資建議。公司在業(yè)務(wù)層面一直面對激烈的民用市場競爭，在軍、民業(yè)務(wù)拓展方面市場化能力較強；公司作為中航體系唯一一家創(chuàng)業(yè)板公司，我們認為其在機制方面可能會有更積極的一面，預(yù)計17-19 年EPS分別為0.20、0.23、0.27 元/股，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示: 軍品研制周期較長，民用業(yè)務(wù)市場競爭加劇將影響盈利水平。
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