>> 廣發(fā)證券-峨眉山A（000888）業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)，期待新管理層后續(xù)作為-171031
| 上傳日期： |
2017/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
安鵬，沈濤 |
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前三季度公司凈利率為17.6%，同比提升0.05%個百分點。期間費用率為21.2%，同比上升3.6 個百分點，增幅較大的原因是補計養(yǎng)老保險費用致管理費用率提升3.4 個百分點 ，管理費用率和銷售費用率則分別下降1.2 和0.7 個百分點。
公司前3 季度業(yè)績維持平穩(wěn)，8 月四川九寨地震對公司影響有限，3 季度公司營業(yè)收入小幅下降，但單季利潤仍實現(xiàn)正增長，可見公司3 季度成本費用控制較好。
新管理層備受期待，內(nèi)生外延皆有可為
公司今年于4 月董事長變更之后，后續(xù)宣布更換新的高管團(tuán)隊，新領(lǐng)導(dǎo)層有望在公司外延擴展和激勵機制上有所推動。1）內(nèi)生方面：萬年索道修繕有望提升索道客運能力，并帶來提價預(yù)期，景區(qū)內(nèi)小環(huán)線建設(shè)有望大增景區(qū)接待力。2）外延方面：柳江古鎮(zhèn)和演藝中心等項目有望為公司帶來新增長點。3）交通改善：成錦樂高鐵效應(yīng)逐步釋放，成西、成貴高鐵也即將通車，帶來客流改善預(yù)期。
基本面向好支撐因素較多，維持“買入”評級
公司前三季度受補計養(yǎng)老保險和地震因素影響，業(yè)績增長較平穩(wěn)。隨著公司董事長變更和高管團(tuán)隊更替的相繼落地，領(lǐng)導(dǎo)層更替有望帶來公司整體機制改善、經(jīng)營效率提升，以及經(jīng)營思路轉(zhuǎn)變的預(yù)期，公司整體盈利能力提升和資源整合力度加大可期。公司基本面向好因素較多，萬年索道修繕、小環(huán)線開通有望顯著提升存量資產(chǎn)盈利水平，柳江古鎮(zhèn)、演藝中心等項目有望帶來公司中長期增長預(yù)期，交通改善有望帶來客流持續(xù)增長。預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為0.38 元、0.43 元和0.49 元，17、18 年對應(yīng)PE分別為30、27 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：客流量情況增長低于預(yù)期、新興產(chǎn)業(yè)項目實施進(jìn)度、盈利水平低于預(yù)期；
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