>> 廣發(fā)證券-合肥百貨(000417)季報點評：單季凈利潤增長64.5％，主業(yè)回暖加速-171027
| 上傳日期： |
2017/10/31 |
大小： |
318KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤，林偉強 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
3Q17 單季毛利率同比上升4.76pp 至24.16%，銷售+管理費用率同比下降0.07pp 至13.68%，測算零售主業(yè)毛利率及費用率平穩(wěn)，主要由于周谷堆租金及商鋪銷售收入增加影響。財務(wù)費用率同比下降0.37pp 至-0.13%，綜合導致凈利潤率同比上升1.02pp 至3.15%。
安徽區(qū)域龍頭地位鞏固，積極布局縣級消費升級市場
公司作為安徽區(qū)域零售龍頭，1）截至2016 年末在安徽省10 個城市共經(jīng)營近30 家百貨店、130 家超市和21 家電器門店，擁有約41 萬方合肥及省內(nèi)其他城市自有物業(yè)，收購臺客隆進一步卡位皖南零售市場，主業(yè)復蘇確定且資產(chǎn)價值豐厚；2）公司新領(lǐng)導團隊上任以來，先后公告承租&收購租壽縣景潤中央城、固鎮(zhèn)多金中心、銅陵北斗星城、蚌埠琥珀新天地等縣域市場社區(qū)購物中心項目，并擬總投資42.8 億元建設(shè)肥西農(nóng)產(chǎn)品物流園，加之百大濱湖、柏堰科技園項目開業(yè)，公司18 年有望迎來新一輪擴張期。
預計 2017-2019 年收入105/115.5/127.3 億元，歸屬凈利潤3.2/3.6/4.2億元.看好公司區(qū)域商業(yè)龍頭地位，主業(yè)復蘇確立且具備進一步國改效率提升空間，維持“買入”評級！
風險提示: 終端消費疲軟；國改不及預期；消費金融監(jiān)管政策變化
|
|
