>> 廣發(fā)證券-寶鈦股份(600456)季報點評：高端鈦材或助力業(yè)績改善-171027
| 上傳日期： |
2017/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
巨國賢 |
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此報告為加密報告 |
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點評如下：
公司業(yè)績逐季改善。2017 年公司Q1、Q2、Q3 扣非歸母凈利分別為-0.37、-0.2、0.26 億元，業(yè)績逐漸回升。據(jù)百川資訊，海綿鈦0 級現(xiàn)價6.35 萬元/噸，年初至今漲22%；鈦板（0.5-0.7mm）現(xiàn)價16.2 萬元/噸，年初至今漲6.5%；母公司（鈦材）、山西寶太新金屬受益產(chǎn)品價格提升，業(yè)績改善；預(yù)計Q4 業(yè)績繼續(xù)回升或?qū)崿F(xiàn)扭虧。
公司為國內(nèi)高端鈦材龍頭。公告顯示，公司目前具有1 萬噸海綿鈦、2 萬噸鈦錠和1.5 萬噸鈦加工材生產(chǎn)能力，鈦鍛、鈦板等多種高端鈦材品質(zhì)處于世界先進(jìn)水平。公司積極部署航空航天、艦船、深海等領(lǐng)域高端鈦材產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級，提升產(chǎn)品附加值，搶占高端鈦材市場。
未來將受益于鈦材市場結(jié)構(gòu)調(diào)整及高端鈦材需求增長。1）鈦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性過剩格局正逐步改善，高端鈦材價格有望繼續(xù)提升；2）高端鈦材市場進(jìn)一步打開。據(jù)民航局官網(wǎng)，中國民航局與美國聯(lián)邦航空局簽署的《適航實施程序》于2017 年10 月17 日正式生效，該協(xié)議實現(xiàn)了兩國民用航空產(chǎn)品的全面對等互認(rèn)，將有利于國產(chǎn)民用飛機進(jìn)入美國市場，未來或?qū)⒏纳撇ㄒ?、空客的壟斷局面。國產(chǎn)大飛機C919 量產(chǎn)可期，航鈦需求有望提升。
投資建議。預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為0.16 元，0.25 元，0.47 元，按最新收盤價對應(yīng)的PE 為146、93 和50 倍。鑒于未來航空及軍用領(lǐng)域高端鈦材需求有望提升，我們給予公司“謹(jǐn)慎增持”評級。
風(fēng)險提示。鈦價下跌；航空及軍用鈦材需求狀況低于預(yù)期。
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