>> 興業(yè)證券-葛洲壩（600068）單季收入增速放緩，非經(jīng)常損益減少拖累-171030
| 上傳日期： |
2017/11/1 |
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作者： |
孟杰 |
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Q3 實現(xiàn)營業(yè)收入241.24 億元，同比增長0.31%，三季度收入同比增長趨零拉低前三季度整體增幅。母公司、子公司分別實現(xiàn)收入100.24 億元、642.84 億元，同比增長10.65%、18.46%，子公司收入實現(xiàn)較快增長是公司業(yè)績提升的主要原因。
非經(jīng)常性損益較去年減少。2017 年前三季度公司扣非歸母凈利潤24.94 億元，同比增長22.60%，高于歸母凈利潤15.45%的增速，主要因為前三季度非經(jīng)常損益較去年同期減少1.13 億元（其中政府補(bǔ)助減少約8500 萬元）。
公司2017 年前三季度實現(xiàn)綜合毛利率12.06%，較去年同期降低0.92%，主要是子公司毛利率有所下滑。Q3 實現(xiàn)毛利率13.09%，同比提升0.59%。
公司2017 年前三季度實現(xiàn)凈利率4.63%，較去年同期提升0.39%，毛利率降低而凈利率提升主要源于期間費用率降低。期間費用占比為7.20%，較去年同期下降0.31%，資產(chǎn)減值損失占比為-0.04%，較去年同期降低0.02%。
公司2017 年前三季度每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-1.60 元，較去年同期減少0.55 元，主要是本期房地產(chǎn)板塊項目投入增加所致。前三季度的收現(xiàn)比、付現(xiàn)比分別較上年同期上升11.13%、8.54%，付現(xiàn)比提升是現(xiàn)金流惡化主要原因。
盈利預(yù)測和評級：預(yù)計公司2017-2019 年的EPS 分別為0.79 元、1.02 元、1.27 元，對應(yīng)的PE 為12.8 倍、9.9 倍、7.9 倍，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：外延并購不達(dá)預(yù)期、PPP 訂單落地不及預(yù)期、現(xiàn)金流情況惡化
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