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由于匯兌損益影響，公司Q3 財(cái)務(wù)費(fèi)用1.52 億元，較去年同期增加1.8 億元。
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，毛利率創(chuàng)近3 年新高
    Q3 公司產(chǎn)品毛利率為46.31%，同比提高2.6 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提高3.6個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近3 年新高。毛利率提升主要是由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，一方面低毛利的硬盤銷售減少，另一方面高毛利的AI 產(chǎn)品逐步導(dǎo)入市場(chǎng)，帶動(dòng)公司盈利能力大幅提升。
    投入持續(xù)增加，期間費(fèi)用率提高
    公司繼續(xù)加大投入，研發(fā)、營(yíng)銷等重點(diǎn)生產(chǎn)力部門人才擴(kuò)充。前三季度銷售費(fèi)用占比10.68%，同比提高1.18 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用占比10.32%，同比提高0.27 個(gè)百分點(diǎn)。1）營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)投入增加；2）新業(yè)務(wù)投入增加；3）底層基礎(chǔ)技術(shù)投入增加。
    五大科技園區(qū)，長(zhǎng)期戰(zhàn)略部署清晰
    公司在杭州、武漢、重慶、西安、成都五個(gè)城市部署科技園區(qū)，形成以杭州為中心輻射中西部重點(diǎn)省市的研發(fā)中心網(wǎng)絡(luò)，壯大研發(fā)團(tuán)隊(duì)的同時(shí)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高制造能力。公司圍繞視頻業(yè)務(wù)橫向展開和上下游縱向展開，包括熒石網(wǎng)絡(luò)、機(jī)器人以及汽車技術(shù)、?？滴⒂昂秃？荡鎯?chǔ)五大新業(yè)務(wù)快速發(fā)展，為公司注入新的成長(zhǎng)動(dòng)力。
    盈利能力及評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司17~19 年EPS 分別為1.00/1.25/1.54 元，按最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為39/31/25 倍?？紤]到公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持持續(xù)增長(zhǎng)，新產(chǎn)品的布局帶來新的成長(zhǎng)動(dòng)力，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)增速下滑風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品信息安全風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)。