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項(xiàng)目均以公司自籌資金進(jìn)行建設(shè)，由當(dāng)?shù)匾延谢蛐略O(shè)的全資子公司承辦。根據(jù)公告，投資12.6 億元的重慶科技園項(xiàng)目將最先啟動(dòng)，擬于2017 年 9 月動(dòng)工，2019 年12 月竣工，其余城市項(xiàng)目都將于2018 年動(dòng)工，2021年或2022 年完工。公司將在武漢和西安新設(shè)3 家全資子公司，注冊(cè)資金均擬定為2 億元。
    武漢項(xiàng)目投入最高，專研智慧存儲(chǔ)、民用和大數(shù)據(jù)方向。根據(jù)公告，五個(gè)城市的項(xiàng)目中，武漢的科技園區(qū)和智慧產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目總投資金額最高。武漢東湖區(qū)科技園項(xiàng)目投資26.07 億元、占地440 畝的，將主要用于研發(fā)、辦公；武漢江夏區(qū)智慧產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目投資26.80 億元、占地500 畝的，將主要用作生產(chǎn)廠房、倉儲(chǔ)。武漢科技園將主要進(jìn)行智慧存儲(chǔ)、大數(shù)據(jù)以及民用安防方面的研發(fā)和創(chuàng)新，公司通過充分利用當(dāng)?shù)氐目平藤Y源，壯大研發(fā)隊(duì)伍，進(jìn)一步優(yōu)化公司研發(fā)資源分布，同時(shí)借助武漢市建設(shè)世界級(jí)存儲(chǔ)基地的戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，促進(jìn)智慧存儲(chǔ)業(yè)務(wù)的發(fā)展。
    研發(fā)投入和生產(chǎn)規(guī)模再加大，公司競爭優(yōu)勢(shì)加強(qiáng)。此次公司新建的各個(gè)園區(qū)在專研領(lǐng)域上各有側(cè)重。根據(jù)公司公告，杭州的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目總投資10.32 億元，主要進(jìn)行工業(yè)自動(dòng)化和汽車電子領(lǐng)域的研發(fā)，重點(diǎn)布局智能相機(jī)、機(jī)器視覺、移動(dòng)機(jī)器人等業(yè)務(wù)，開拓包括行車記錄儀和倒車影像在內(nèi)的視頻產(chǎn)品、雷達(dá)產(chǎn)品及ADAS 和車聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)產(chǎn)品。成都科技園總投資16.72 億元，主要進(jìn)行智慧城市、系統(tǒng)解決方案以及顯示與控制領(lǐng)域的研發(fā)，逐漸從智慧城市的硬件層向應(yīng)用層和用戶展現(xiàn)層拓展。武漢科技園總投資26.07 億元，主要進(jìn)行智慧存儲(chǔ)、大數(shù)據(jù)以及民用安防方面的技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新。其他的園區(qū)建設(shè)主要充分利用園區(qū)當(dāng)?shù)氐膭趧?dòng)力資源，為滿足海康威視不斷發(fā)展的業(yè)務(wù)需求，提高制造能力，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，優(yōu)化配置生產(chǎn)資源分布，以提升公司的生產(chǎn)競爭優(yōu)勢(shì)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們認(rèn)為，?？低暩鞯卮笠?guī)模投入建立園區(qū)，加大各個(gè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)投入，研發(fā)實(shí)力雄厚，；同時(shí)，生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大有望加強(qiáng)公司的規(guī)模效應(yīng)，市場(chǎng)覆蓋面進(jìn)一步提升，競爭優(yōu)勢(shì)明顯。我們預(yù)計(jì)，公司2017-2019 年EPS 為1.01/1.34/1.85 元。參考同行業(yè)可比公司，給予2017 年動(dòng)態(tài)PE 38.5倍，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)38.90 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示?？萍紙@區(qū)建設(shè)進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。