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上半年公司毛利率為42.72%，與2016 年全年相比提高1.14%，盈利能力繼續(xù)提升。公司持續(xù)加大在國(guó)內(nèi)外營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和研發(fā)上的投入，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別同比提升了0.84 個(gè)百分點(diǎn)和0.58 個(gè)百分點(diǎn)。由于受匯率波動(dòng)影響導(dǎo)致的匯兌損失增加，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升了1.28 個(gè)百分點(diǎn)。
    2. 積極拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)版圖，多維布局打開成長(zhǎng)空間。
    基于在視頻監(jiān)控行業(yè)的積累，公司加大對(duì)創(chuàng)新領(lǐng)域的開拓。2017 年上半年，公司繼續(xù)拓展螢石智能家居、?？禉C(jī)器人、?？灯嚰夹g(shù)、?？荡鎯?chǔ)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，謀求在智能家居、工業(yè)自動(dòng)化及汽車電子等新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域建立核心競(jìng)爭(zhēng)力。此外，公司通過(guò)布局非制冷紅外、雷達(dá)等傳感技術(shù)，豐富感知維度，支持產(chǎn)品和解決方案的擴(kuò)展及延伸應(yīng)用，期望在新的領(lǐng)域建立戰(zhàn)略控制點(diǎn)。2017 年上半年公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入為6.14 億元，同比增長(zhǎng)161.66%，后續(xù)有望成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。
    3．《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》發(fā)布，“AI+安防”迎發(fā)展機(jī)遇期。
    2016 年，公司在ImageNet 2016 國(guó)際競(jìng)賽場(chǎng)景分類和目標(biāo)檢測(cè)定位競(jìng)賽項(xiàng)目中分別取得第一與第二名，推出“深眸”系列智能攝像機(jī)、“神捕”系列智能產(chǎn)品、“超腦”系列智能 NVR、“臉譜”系列人臉?lè)治龇?wù)器等，從AI 中心產(chǎn)品走向AI 前端產(chǎn)品和后端產(chǎn)品。2017 年上半年，公司繼續(xù)大力開拓AI 技術(shù)的產(chǎn)品模式和應(yīng)用市場(chǎng)。隨著《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》發(fā)布，人工智能上升至國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略高度，海康威視作為人工智能落地安防的重要標(biāo)的，有望率先受益迎來(lái)重要發(fā)展機(jī)遇期。
    4.投資建議：
    預(yù)計(jì)公司17-19 年歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為93.10/116.05/143.77 億元，對(duì)應(yīng)17-19 年P(guān)E 分別為30/24/20X，維持推薦評(píng)級(jí)。
    5.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    產(chǎn)品技術(shù)更新?lián)Q代風(fēng)險(xiǎn)；海外業(yè)務(wù)拓張不及預(yù)期；創(chuàng)新業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期