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    報(bào)告摘要：
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)初見成效。報(bào)告期內(nèi)，公司在行業(yè)需求基本穩(wěn)定情況下，各細(xì)分業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。其中傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，前端產(chǎn)品營收84.72 億元，占比51.51%，同比增長(zhǎng)28.34%；后端產(chǎn)品營收25.82 億元，占比15.70%，同比增長(zhǎng)18.31%；中心控制設(shè)備18.93 億元，占比11.51%，同比增長(zhǎng)60.07%；工程施工營收4.29 億元，占比2.61%，同比增長(zhǎng)4.96%。公司近年大力布局創(chuàng)新業(yè)務(wù)，2017 年上半年?duì)I收6.14 億元，占比3.73%，同比增速達(dá)到161.66%，公司較早布局設(shè)立的螢石智能家居業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)較大收入。
    期間費(fèi)用增速較快，持續(xù)加大研發(fā)及銷售網(wǎng)絡(luò)投入。報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用為35.55 億元，同比增長(zhǎng)49.06%，略高于營收增速。其中，銷售費(fèi)用17.27 億元，同比增長(zhǎng)42.49%，主要基于公司持續(xù)在國內(nèi)外營銷網(wǎng)絡(luò)上增加投入所致；管理費(fèi)用17.62 億元，同比增長(zhǎng)38.63%，主要基于公司持續(xù)加大研發(fā)投入所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用0.66 億元，去年同期為-0.97 億元，主要受匯率波動(dòng)，導(dǎo)致本期會(huì)對(duì)損失增加所致。
    高研發(fā)投入助智能化發(fā)展，海外渠道拓展順利。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入14.55 億元，占營收8.84%，同比增長(zhǎng)50.29%，基于較大的研發(fā)投入，公司將在安防行業(yè)智能化發(fā)展持續(xù)保證龍頭優(yōu)勢(shì)地位。公司海外渠道拓展順利，海外收入增速及毛利率水平均高于國內(nèi)市場(chǎng)。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司 2017/2018/2019 年 EPS 0.97/1.18/1.43 元，對(duì)應(yīng)PE31.48/26.02/21.34 倍，維持“增持” 評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示: 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。恢悄芑七M(jìn)不達(dá)預(yù)期。