>> 聯(lián)訊證券-永輝超市（601933）實(shí)體店面規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，業(yè)績略高于預(yù)期-171103
| 上傳日期： |
2017/11/3 |
大小： |
979KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王鳳華 |
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點(diǎn)評 公司店面規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，業(yè)績略高于預(yù)期。截至2017年9月30日，公司新開33家門店（不含超級物種店4家、生活店51家）。公司實(shí)現(xiàn)營收433.08億元，同比增長17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.92億元，同比增長70.74%；EPS為0.15元/股，同比增長50%。 毛利率小幅提高，增速高于期間費(fèi)用率增速。2017年前三季度，公司銷售毛利率為20.13%，較上年同期增長0.27Pct；公司期間費(fèi)用率為16.48%，較上年同期減少0.29Pct；銷售費(fèi)用率為13.93%，較上年同期減少0.72Pct；管理費(fèi)用率為2.93%，較上年同期增加0.62Pct；財務(wù)費(fèi)用率為-0.28%，較上年同期減少0.19Pct。
估值
我們預(yù)計公司2017/2018/2019年營業(yè)收入分別為567.35/677.06/794.36億元；歸母凈利潤為16.53/17.33/20.69億元，對應(yīng)的EPS為0.17/0.18/0.22元/股。根據(jù)公司昨日的收盤價為26.69元，公司2017/2018/2019年P(guān)E分別為54X/51X/42X。考慮到公司二股東為京東或?yàn)楣咎峁?shù)據(jù)支持，以及公司近期收購上海物貿(mào)旨在拓展業(yè)務(wù)全球化，還考慮到公司是行業(yè)龍頭，給予公司60X估值，未來12個月的目標(biāo)價為10.2元，"買入"評級，建議持續(xù)關(guān)注。
風(fēng)險提示
超級物種開店不及預(yù)期、單店坪效不及預(yù)期
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