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另外，公司營(yíng)業(yè)稅金及附加受益于營(yíng)改增，較去年同期大幅下降50.8%；公司投資收益為15.8 億元，同比+79.8%。當(dāng)前靜態(tài)PB1.6x、PE 約20x，重回性價(jià)比區(qū)間，當(dāng)前ROE7.41%，隨著ROE 的逐步修復(fù)，公司成長(zhǎng)性將進(jìn)一步釋放。
    金融業(yè)務(wù)發(fā)力，尤其是信托、租賃。
    1）租賃：40%股權(quán)Q3 實(shí)現(xiàn)并表，Q3 業(yè)績(jī)有所提振，2017Q1 租賃板塊增速受銀監(jiān)會(huì)窗口指導(dǎo)及利息上升影響放緩，Q3 業(yè)績(jī)內(nèi)生性修復(fù)；我們測(cè)算租賃并表及業(yè)績(jī)改善對(duì)Q3 業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)3 億元左右。2）信托增資助力業(yè)績(jī)釋放：信托45 億元增資在2017 年6 月末方才到位，凈資產(chǎn)+79%，業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鸩叫迯?fù)，加之壞賬計(jì)提影響2017 年上半年僅計(jì)提約9 萬(wàn)元，已接近尾聲，新任信托董事長(zhǎng)走馬上任，提振員工信心，對(duì)信托業(yè)績(jī)提振有較大利好，我們認(rèn)為2017 年公司凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)30%+增速。3）證券板塊業(yè)績(jī)修復(fù)可期：隨著證券市場(chǎng)回暖、投行團(tuán)隊(duì)到位等，證券業(yè)績(jī)也迎來(lái)好轉(zhuǎn)。
    集中精力做金控。
    公司擬剝離傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，對(duì)公司影響較小，產(chǎn)業(yè)直投僅占前三季度凈利潤(rùn)6%。剝離后可回籠資金約15 億元，有利于進(jìn)一步做強(qiáng)金融主業(yè)，提升運(yùn)營(yíng)效率。
    投資建議：
    看點(diǎn)：1）賬面現(xiàn)金充沛，注資仍有空間。據(jù)三季報(bào)，公司賬面貨幣資金有134 億元，來(lái)自募集資金及借款，同比增加46.7%，未來(lái)資本將繼續(xù)助力公司業(yè)務(wù)發(fā)展；2）租賃板塊增資有望年內(nèi)實(shí)現(xiàn)，租賃行業(yè)業(yè)績(jī)對(duì)增資較敏感，有望持續(xù)釋放利潤(rùn)；3）信托、證券板塊將繼續(xù)受益于注入資金以及市場(chǎng)層面邊際改善。預(yù)計(jì)2017、2018、2019 年凈利潤(rùn)約為26.56、31.38 和36.2 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別為18.7、15.8、13.7 倍，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：證券市場(chǎng)波動(dòng)、息差收窄、壞賬率提高等。