>> 東興證券-華力創(chuàng)通（300045）軍用仿真測試先行者+靜待衛(wèi)星通信導航、軌交業(yè)務發(fā)力-171110
| 上傳日期： |
2017/11/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
陸洲 |
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天通一號已開啟我國的衛(wèi)星移動通信時代，公司的衛(wèi)星通信業(yè)務有望步入爆發(fā)式增長收獲期。2016 年8 月天通一號01 星發(fā)射成功，標志著我國進入到了衛(wèi)星移動通信時代，打破了國外在該領域對我國市場的壟斷。移動通信衛(wèi)星系統(tǒng)具有區(qū)域全覆蓋、不受地形等因素影響等優(yōu)點，可廣泛應用于災難救援、個人通信、海洋運輸?shù)确矫?。?jù)預計，未來十年內我國移動通信衛(wèi)星系統(tǒng)的終端用戶將超過300 萬，對應市場空間超過300 億元。
自2013 年起公司研發(fā)費用投入占營收比重持續(xù)維持在35%以上，傾力潛心研發(fā)基于天通一號的衛(wèi)星移動通信芯片及全產業(yè)鏈產品，目前研發(fā)端已見成效，成為擁有芯片核心技術的2 家之一、擁有終端生產資質的4 家之一，未來隨著中國電信對地面號段資源的開放運營，未來有望成為業(yè)績收獲期。
全資收購明偉萬盛切入高景氣軌交領域，有望打造協(xié)同效應。明偉萬盛主營產品為軌道交通安全門系統(tǒng)和節(jié)能裝置，十三五期間新增城市軌道交通運營里程將超過3000 公里，將帶來合計近60 億元的站臺安全門系統(tǒng)和節(jié)能裝置的市場需求，對按期完成2018-19 扣非后歸母凈利4140 萬、4968萬元業(yè)績承諾提供有力保障。
公司盈利預測。我們預計公司2017-2019 年營業(yè)收入7.0 億元、14.3 億元、20.4 億元，增長率分別為67.16%、104.63%、42.62%；凈利潤分別為0.98億元、1.96 億元、2.43 億元。考慮本次增發(fā)完成帶來的股份攤薄，則對應公司2017-2019 預測EPS 分別為0.17/0.34/0.43 元，對應PE 分別為63X/31X/25X，首次覆蓋并給予公司“強烈推薦”投資評級。
風險提示：天通一號運營進展不及預期；軌交業(yè)務及拓展受阻。
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