>> 中信證券-太平鳥(603877)電話會議紀(jì)要：縱覽太平鳥Q3經(jīng)營詳情-171102
| 上傳日期： |
2017/11/9 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
無 |
作者： |
薛緣 |
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預(yù)計Q4 后續(xù)發(fā)力推動力較足。
線下收入
線下收入增長緩慢，前三季度同增約2.36%，主要因為：①太平鳥男女裝從2016 年開始風(fēng)格調(diào)整，影響了公司業(yè)績，②加盟渠道調(diào)整（業(yè)態(tài)變遷+品牌調(diào)整），拓展節(jié)奏放緩；③聯(lián)營轉(zhuǎn)成加盟店或閉店；④消費者群體轉(zhuǎn)型后，消費者年輕化，90 后網(wǎng)購趨勢明顯，導(dǎo)致線下收入沒有大幅增長。
未來預(yù)期：公司會堅持“時尚新生代首選品牌”的品牌目標(biāo)，通過商品和門店的設(shè)計優(yōu)化、引進年輕人喜歡的IP，與年輕消費者產(chǎn)生連結(jié)和互動，提升品牌在年輕消費者中的口碑。目前男女裝調(diào)整逐步到位，10 月份男女裝同店均實現(xiàn)可比增長，其中男裝直營同店實現(xiàn)雙位數(shù)增長，調(diào)整逐漸顯效。
線上收入
電商2017H1 收入同比增速約46%，2017Q3 收入同比增速約49%，2017Q4 至今增速還在持續(xù)上升，預(yù)計Q4 電商增速高于前三季度。
加盟收入
2016 年年初開始加盟到現(xiàn)在沒有太好的增長，原因：①男女裝品牌風(fēng)格調(diào)整、②加盟商渠道變遷（原來約90%是街邊店）。Q4 來看加盟商有一個持續(xù)上升態(tài)勢（從訂貨會等情況），加盟商對品牌調(diào)整的信心已經(jīng)恢復(fù)，訂貨情況沒有下滑，疊加部分補貨，預(yù)計加盟Q4會有提升。
2. 存貨計提
2017Q3 存貨跌價受到2016 年春及2015 年冬季貨品的影響。預(yù)計今年Q4 存貨跌價損失同比減少，主要是因為電商發(fā)展及公司存貨處理能力增加，Q3 女裝和樂町存貨處理都是有大幅改善，其他品牌也均有提升。
3. 所得稅費用
2016 年Q3 公司對于子公司慈東物流要進行遞延所得稅的調(diào)整產(chǎn)生了約3200 萬元的所得稅費用差異。排除這一因素，公司所得稅費率沒有太大變化，綜合所得稅費率保持在27.5%左右。
4. 業(yè)績方面
前三季度凈利潤同比下滑約29%，Q3 同比下降約20%，Q3 業(yè)績下滑主要是：①所得稅影響，同比增長約3500+萬元；②直營店同比增長較多，裝修租金薪酬等門店直接費用增長明顯。
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