>> 中航證券-華泰證券(601688)2017三季報點評：零售基本盤孕育業(yè)績長期增長動能-171103
| 上傳日期： |
2017/11/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙律 |
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投資要點
零售客戶基礎是華泰證券業(yè)績長期增長的核心動能。公司零售客戶規(guī)模龐大，股票交易市場份額長年穩(wěn)居行業(yè)第一。過去由于多種客觀條件欠缺，傳統(tǒng)證券經紀業(yè)務模式并不能完全發(fā)掘零售市場的潛力。當前隨著我國居民個人財富不斷增長、多層次資本市場建設不斷完善、金融科技快速發(fā)展等客觀條件的逐步具備，以財富管理和資產配置為核心的新型零售業(yè)務模式的發(fā)展成為可能。公司具備業(yè)內領先的金融科技實力（“漲樂財富通”）、先進的資產配置經驗和全球化配置手段（AssetMark）以及突出的金融研究能力，將有助于公司成功建立起以財富管理和資產配置為核心的新型零售業(yè)務模式，基于龐大的零售客戶基礎，打造公司可持續(xù)發(fā)展的核心競爭力。目前公司已經在低端市場通過低傭金率保持基本盤，如果能夠順利建立起在中端市場推進標準化和智能化服務創(chuàng)造基本收益和在高端市場通過精益求精服務質量實現(xiàn)高額收益的模式，就將能夠確立在零售市場的持續(xù)競爭力。
同時，公司正在打造以經紀與財富管理業(yè)務、機構業(yè)務、投資管理業(yè)務和國際業(yè)務為四維的，通過全業(yè)務鏈協(xié)作、線上線下交融、境內境外聯(lián)動的管理模式貫通的四位一體的綜合金融業(yè)務體系。公司具備業(yè)內領先的零售業(yè)務實力，對提升綜合金融業(yè)務體系的整體競爭力將發(fā)揮重要作用。
投資建議：預測2017-2019 年公司基本每股收益分別為0.94 元、1.00 元、1.18 元，每股凈資產分別為12.33 元、12.95 元、13.76 元，按照可比公司估值，給予公司2017 年1.86 倍PB，對應目標價22.95元，給予買入評級。
風險提示：證券行業(yè)監(jiān)管趨嚴超預期。
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