>> 國泰君安-五礦資本(600390)補齊保險牌照,金控布局進一步優(yōu)化-171118
| 上傳日期： |
2017/11/19 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦，高超，齊瑞娟 |
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此報告為加密報告 |
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公司擬以15.8億元收購工銀安盛10%股權，以16年口徑測算，本次收購將增厚公司凈利潤3.2%；公司本次補齊保險牌照，金控布局不斷優(yōu)化，融融協(xié)同有望進一步提升；配套募資和機制改善將繼續(xù)助推公司業(yè)績持續(xù)增長。維持2017年-19年EPS 0.73/0.83/1.05元，維持目標價19.2元，對應17P/E 26X，P/B 2.3X，增持。
擬以15.8億元收購工銀安盛10%股權。1）公司全資子公司五礦資本控股擬以現(xiàn)金15.8億元收購中國五礦所持工銀安盛10%股權，中國五礦為公司控股股東，公司將向五礦資本控股增資用于本次收購。2）工銀安盛人壽由中國工商銀行(60%)、世界領先保險機構AXA安盛集團（27.5%）和中國五礦集團（12.5%）三家實力雄厚的中外股東合資，目前專營人壽保險、健康保險和意外傷害保險業(yè)務，保費規(guī)模居合資壽險公司榜首；截止17H1，工銀安盛凈資產(chǎn)合計85.4億元，2016年和17H1凈利潤分別為5.03億元/2.68億元。3）以16年口徑測算，本次收購將增厚公司凈利潤3.2%。
補齊保險牌照，融融協(xié)同進一步提升。1）公司 16 年底完成五礦資本整體注入，17 年 3 季度完成金融租賃 40%股權收購，10 月股東大會通過實業(yè)資產(chǎn)剝離，本次公司補齊保險牌照，金融業(yè)務布局不斷優(yōu)化，金融牌照間協(xié)同有望進一步提升。2）公司金融資產(chǎn)整合逐步落地，看好公司后續(xù)配套募資帶來的業(yè)績高增長。
催化劑：金融子公司業(yè)績持續(xù)增長。
風險提示：金融業(yè)務業(yè)績增長不達預期。
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