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2017 年11 月，公司擬收購廣證剩余32.8%股權(quán)。
    背靠粵港澳大灣區(qū)，分享時(shí)代發(fā)展盛筵
    越秀金控立足粵港澳大灣區(qū)、全國布局、快速成長：1）子公司廣州證券（持股67.23%）：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)完成全國化布局，債券與新三板業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯；2）子公司越秀租賃（持股70.6%）：靈活運(yùn)用低成本資金對(duì)接境內(nèi)優(yōu)勢項(xiàng)目，高質(zhì)量穩(wěn)健成長；3）子公司越秀產(chǎn)投（持股90%）：聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資和固定收益業(yè)務(wù)；4）子公司廣東第二家地方AMC（持股38%），掘金不良資產(chǎn)處置。
    首次覆蓋，給予謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)
    我們認(rèn)為，公司將享有廣東省國企改革紅利，借乘粵港澳大灣區(qū)發(fā)展的東風(fēng)，旗下四塊核心業(yè)務(wù)證券、租賃、AMC、產(chǎn)業(yè)基金將保持快速發(fā)展的勢頭。1）由于當(dāng)前增發(fā)尚未完成，不考慮廣證少數(shù)股權(quán)的情景下，預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 約為0.28、0.36 和0.40，對(duì)應(yīng)PE39.7、30.9、27.9倍；2）假設(shè)2018 年年初完成納入廣證少數(shù)股權(quán)，考慮新增股份攤薄，預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 約為0.28、0.36 和0.39，對(duì)應(yīng)PE39.7、30.9、28.6 倍。我們認(rèn)為，雖然收購廣證少數(shù)股權(quán)后，公司EPS 略有攤薄，但是1）有利于廣證借助上市公司平臺(tái)做大做強(qiáng)；2）向6 家交易對(duì)手發(fā)行股份收購少數(shù)股權(quán)有利于多元化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高公司治理水平。首次覆蓋，給予謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行、證券市場波動(dòng)、利率持續(xù)上行、政策風(fēng)險(xiǎn)、金控子公司協(xié)同不達(dá)預(yù)期、租賃壞賬率增長、租賃項(xiàng)目獲取不達(dá)預(yù)期、證券少數(shù)股權(quán)重組失敗、產(chǎn)業(yè)基金投資失敗風(fēng)險(xiǎn)、AMC 業(yè)務(wù)競爭格局持續(xù)惡化