>> 銀河證券-越秀金控（000987）百貨業(yè)務(wù)盈利止跌回升，業(yè)績同比增長15.87％-170818
| 上傳日期： |
2017/8/23 |
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作者： |
武平平 |
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EPS 0.116 元，同比減少13.43%；ROE 2.05%，同比下降1.03 個百分點。公司堅持“金融+百貨”雙主業(yè)模式，在嚴(yán)峻的市場形勢下加快資源整合步伐，拓展業(yè)務(wù)布局，實現(xiàn)非證券類業(yè)務(wù)的平穩(wěn)增長和百貨業(yè)務(wù)的改善，帶動整體業(yè)績回升。
2）證券業(yè)務(wù)業(yè)績回落八成，融資租賃業(yè)績增長42.91%
受固定收益、資產(chǎn)管理和債券融資業(yè)務(wù)收入下滑影響，公司證券業(yè)務(wù)業(yè)績出現(xiàn)回落。2017H1 廣州證券實現(xiàn)營業(yè)收入7.66 億元，同比下降48.81%，實現(xiàn)凈利潤0.96 億元，同比下降80.07%。分業(yè)務(wù)條線來看，投行業(yè)務(wù)以及資管業(yè)務(wù)拖累證券類業(yè)績表現(xiàn)。投行業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比減少42.77%，營業(yè)成本同比增長63.19%，毛利率下降17.51 個百分點；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比增長84.89%，營業(yè)成本同比增長689.61%，毛利率下降22.93 個百分點。受益項目投放力度的加大，公司的融資租賃盈利水平顯著提升，助推金融業(yè)務(wù)持續(xù)增長。越秀租賃繼續(xù)深化“1+4+X”的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，加大項目投放力度，上半年共實現(xiàn)項目總投放96.7 億元，同比增長80.9%，實現(xiàn)凈利潤1.90 億元，同比增長42.91%。產(chǎn)業(yè)基金方面，2017H1 越秀產(chǎn)業(yè)基金實現(xiàn)凈利潤0.59 億元，同比增長73.39%，業(yè)績的提升源自部分股權(quán)項目的順利退出。隨著轉(zhuǎn)型深化，重大資產(chǎn)運作推進(jìn)以及保險、信托等新產(chǎn)業(yè)布局落地，公司未來金融類業(yè)務(wù)有望持續(xù)發(fā)力，實現(xiàn)穩(wěn)健增長。
3）百貨業(yè)務(wù)盈利水平止跌回升，凈利同比增長18.83%
2017 年上半年，重組之后的新團(tuán)隊對百貨領(lǐng)域的業(yè)態(tài)布局進(jìn)行調(diào)整，盈利水平止跌回升。報告期間，百貨業(yè)務(wù)條線啟動了打造“創(chuàng)意零售升級版”工程兩年行動計劃，調(diào)整商品經(jīng)營品類結(jié)構(gòu)，豐富消費體驗元素，提升服務(wù)質(zhì)量，有效緩解銷售跌勢，并加強(qiáng)存量資金管理。2017H1 廣州友誼整體實現(xiàn)凈利潤1.19 億元，同比增長18.83%。 公司從三方面完善百貨業(yè)務(wù)業(yè)態(tài)布局：第一，著力提升各門店的內(nèi)生增長，加大營銷力度。第二，著力創(chuàng)造超越服務(wù)期望值的消費體驗，運用大數(shù)據(jù)分析，精準(zhǔn)策劃營銷主題，有效拉動銷售增長。第三，著力加大實體零售+移動互聯(lián)應(yīng)用的創(chuàng)新投入。未來公司百貨業(yè)務(wù)條線將大力實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，業(yè)績有望實現(xiàn)穩(wěn)健增長。
4）牽頭設(shè)立廣東省屬第二家AMC，積極布局保險、信托等新的金融領(lǐng)域
公司牽頭設(shè)立的廣東省第二家AMC 廣州資產(chǎn)已經(jīng)完成注冊成立、資本金到位以及銀監(jiān)會備案手續(xù)，核心團(tuán)隊組建到位，不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)運作打開局面。截至2017 年6 月末，平臺資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)34 億元。AMC 業(yè)務(wù)的開展有望受益雄厚的資本金實力和多元化的股東背景，看好其未來發(fā)展前景。新成立的資管公司資本金為30 億元，除越秀金控外，股東還包括恒健控股、粵科金融和粵民投，其中恒健控股的凈資產(chǎn)達(dá)1600 多億元，粵科金融發(fā)展良好，而粵民投背靠多家優(yōu)質(zhì)的上市公司。未來，公司還將積極謀劃在保險和信托領(lǐng)域的布局，期望通過資產(chǎn)收購的方式布局保險領(lǐng)域，同時努力獲取信托牌照。
3.投資建議
公司構(gòu)建“金融+百貨”雙主業(yè)模式，擁有多個金融牌照，是國內(nèi)首個地方金控上市平臺。公司深化轉(zhuǎn)型，推進(jìn)各項業(yè)務(wù)差異化發(fā)展模式。深耕珠三角，背靠廣州國資委，區(qū)域優(yōu)勢顯著。看好公司的未來發(fā)展前景。我們給予“推薦”評級，預(yù)測2017/2018 年EPS0.37/0.43 元。
4.風(fēng)險提示
市場波動對證券業(yè)務(wù)影響大，金控平臺布局進(jìn)程不及預(yù)期。
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