>> 國泰君安-越秀金控(000987)金融板塊業(yè)績改善明顯，激勵機(jī)制迎來全面突破-171025
| 上傳日期： |
2017/10/25 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦，高超，齊瑞娟 |
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受越秀金控并表時點(diǎn)影響，公司前3季度凈利同比增長；業(yè)績環(huán)比大增主要受益于公司金融子公司業(yè)績改善，維持17-19年EPS0.35/0.55/0.77元?？春霉窘鹑诎鍓K業(yè)績前景，公司激勵機(jī)制有望迎來全面突破，維持目標(biāo)價14.75元，對應(yīng)17P/B 2.5X，P/E 42X，增持。
金融板塊業(yè)績環(huán)比改善明顯，前景向好。1)預(yù)計(jì)公司17Q3金融子公司營收合計(jì)6.6億元，同比-12.1%，環(huán)比+51%。2)3季末公司融資租賃資產(chǎn)規(guī)模約263億元，環(huán)比+12%，同比+52%，融資租賃業(yè)務(wù)延續(xù)中報增勢。3)公司Q3手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入環(huán)比+27%，預(yù)計(jì)受益于股市成交回升和債市融資改善；Q3自營投資收益達(dá)2.9億元，同比+95%，環(huán)比+224%，預(yù)計(jì)來自于廣州證券自營和越秀產(chǎn)業(yè)投資帶來的投資收益。3)股市活躍度逐漸回升，債市融資環(huán)比改善，公司旗下AMC業(yè)務(wù)開展良好，看好公司金融業(yè)績前景。
雙管齊下，激勵機(jī)制迎來全面突破。1)9月公司披露超業(yè)績獎勵基金計(jì)劃，公司擬根據(jù)業(yè)績增量計(jì)提獎勵基金，并在滿足一定條件下發(fā)放給參與計(jì)劃的高管和員工；2)10月股東大會通過核心員工持股計(jì)劃，資金來源為參與對象合法薪酬，計(jì)劃所持股數(shù)不超總股本10%，有效期6年，鎖定期12個月。上述舉措將充分調(diào)動員工積極性，健全長期激勵機(jī)制。
催化劑：員工持股計(jì)劃推進(jìn)；金控布局推進(jìn)。
核心風(fēng)險：證券業(yè)績增長低于預(yù)期；金控布局推進(jìn)低于預(yù)期。
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