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    投資要點(diǎn)：
    首次覆蓋，給予“ 增持” 評級。公司是福建地區(qū)最大的鋼鐵企業(yè)，我們預(yù)測 2017-2019 年 EPS 分別為 3.17、3.39、3.49 元，參考同類公司估值，給予公司 PE 9X，對應(yīng)目標(biāo)價(jià) 28.53 元，給予公司“增持”評級。
    鋼材供需結(jié)構(gòu)邊際優(yōu)化 ，公司業(yè)績或超預(yù)期。1-10 月福建固定資產(chǎn)投資增速較全國高 6.5 個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)投資增速快速回升，需求端不弱。地條鋼清理行動(dòng)淘汰掉省內(nèi)大量螺紋鋼產(chǎn)能，導(dǎo)致福建螺紋鋼和線材價(jià)格不斷上漲，且漲幅超過全國水平。同時(shí)采暖季限產(chǎn)恐導(dǎo)致北材南運(yùn)規(guī)模收縮，福建地區(qū)冬季鋼材供給將少于往年，供給收縮或推動(dòng)本地鋼價(jià)上漲。公司主要產(chǎn)品為螺紋鋼和金屬制品用線材，將受益于福建鋼價(jià)的上漲。
    受益于 兼并 收購后產(chǎn)能擴(kuò)張 ，戰(zhàn)略布局可期 。公司計(jì)劃發(fā)行 2.28 萬股收購母公司旗下三安鋼鐵，若交易順利完成，將大幅增厚公司盈利水平，2017年 1-8 月營業(yè)收入和凈利潤分別增加 56.12 和 8.67 億元，EPS 由 1.45 升至 1.79 元。未來上市公司可借助三安鋼鐵的區(qū)位優(yōu)勢降低銷售費(fèi)用，并通過收購母公司旗下羅源閩光等公司完成戰(zhàn)略布局，公司業(yè)績或超預(yù)期。
    三周期共振逐步體現(xiàn)，擁抱鋼鐵超級周期?！案吣玫?低庫存”有望帶動(dòng)房地產(chǎn)投資增長，重點(diǎn)關(guān)注今年采暖季環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致的需求后移疊加明年冬季限產(chǎn)預(yù)期帶來的開工需求前移，這會(huì)導(dǎo)致明年 2 季度的需求超預(yù)期。短期中鋼貿(mào)商的庫存去化對后期鋼價(jià)反彈依然有放大作用，庫存周期、產(chǎn)能周期及經(jīng)濟(jì)周期在四季度可能出現(xiàn)共振向上帶來鋼鐵年內(nèi)第三波機(jī)會(huì)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)加速下行；公司兼并收購不達(dá)預(yù)期。