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    評(píng)論：
    推出員工持股計(jì)劃完善激勵(lì)機(jī)制，可轉(zhuǎn)債發(fā)行收到一次反饋
    公司本次員工持股計(jì)劃委托具備資產(chǎn)管理資質(zhì)的專(zhuān)業(yè)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，公司為劣后級(jí)委托人。資管計(jì)劃總規(guī)模不超過(guò)1.83 億，其中劣后級(jí)總金額不超過(guò)6100 萬(wàn)。參與員工持股計(jì)劃的員工不超過(guò)19 人，其中董、監(jiān)、高合計(jì)8人，參與金額不超過(guò)3000 萬(wàn)；其他員工不超過(guò)11 人，參與總金額不超過(guò)3100 萬(wàn)。本次員工持股計(jì)劃設(shè)計(jì)核心管理人員和核心業(yè)務(wù)骨干，有助于進(jìn)一步完善公司激勵(lì)機(jī)制和治理水平，充分調(diào)動(dòng)優(yōu)秀員工的積極性和創(chuàng)造性，提高公司的凝聚力和競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)公司長(zhǎng)期、持續(xù)、健康發(fā)展。
    公司擬發(fā)行不超過(guò)8.45 億可轉(zhuǎn)債，目前已經(jīng)收到了證監(jiān)會(huì)一次反饋意見(jiàn)?？赊D(zhuǎn)債募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于蒼南縣云巖垃圾焚燒發(fā)電廠(chǎng)擴(kuò)容項(xiàng)目（1.2 億）、瑞安市垃圾焚燒發(fā)電廠(chǎng)擴(kuò)建項(xiàng)目（3.35 億）、萬(wàn)年縣垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目（1.75 億）、武義縣生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目（2.15 億）四個(gè)項(xiàng)目。可轉(zhuǎn)債募集資金成本低，目前已經(jīng)成為上市公司募集資金的重要渠道之一。若可轉(zhuǎn)債發(fā)行成功，公司資金成本將進(jìn)一步降低，蒼南、瑞安、萬(wàn)年、武義4 項(xiàng)目的資金壓力將得到有效解決，項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度將明顯加快，推動(dòng)公司明、后年業(yè)績(jī)釋放。
    深耕垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)明顯
    公司專(zhuān)注于城市生活垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)，是我國(guó)規(guī)模最大的城市生活垃圾焚燒處理企業(yè)之一，業(yè)務(wù)覆蓋城市生活垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈。目前公司生活垃圾焚燒處理BOT 運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目12個(gè)，前三季度共完成發(fā)電量9.92 億度，垃圾入庫(kù)量274.53 萬(wàn)噸。公司目前在建/籌建的項(xiàng)目共10 個(gè)，總產(chǎn)能約7350 噸/天。公司過(guò)去三年毛利率均維持在60%以上，居于行業(yè)領(lǐng)先水平，豐富的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和充足的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備將有力保障公司未來(lái)兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)拓展，打開(kāi)新成長(zhǎng)空間
    公司將業(yè)務(wù)從垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域拓展至餐廚垃圾處置、污泥處理及垃圾滲濾液領(lǐng)域，在餐廚垃圾領(lǐng)域已中標(biāo)臨江項(xiàng)目三期、瑞安擴(kuò)建項(xiàng)目、玉環(huán)擴(kuò)建項(xiàng)目，總處理能力共450 噸/天。其中臨江三期項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)始清運(yùn)，預(yù)計(jì)年底可以投運(yùn)。武義滲濾液項(xiàng)目去年已經(jīng)貢獻(xiàn)收入，玉環(huán)污泥處置項(xiàng)目正處于建設(shè)期。公司在固廢領(lǐng)域深耕多年，項(xiàng)目資源豐富，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)拓展，有望打造業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)，打開(kāi)新成長(zhǎng)空間。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí) 
    公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)格穩(wěn)健，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富，在手訂單充足，同時(shí)積極在固廢產(chǎn)業(yè)鏈上進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，打開(kāi)新成長(zhǎng)空間。隨著可轉(zhuǎn)債的發(fā)行，公司資金成本將進(jìn)一步降低，項(xiàng)目有望加速落地。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年凈利潤(rùn)為4.81/5.85/7.19 億，對(duì)應(yīng)PE 為29X/24X/20X，首次覆蓋，給予"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。