>> 方正證券-寶信軟件（600845）工業(yè)信息化與IDC兩翼齊飛，股權(quán)激勵(lì)彰顯未來(lái)信心-171210
| 上傳日期： |
2017/12/11 |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
安永平 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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在智能制造的大趨勢(shì)下，鋼鐵行業(yè)的發(fā)展也將從追求“量”向追求“質(zhì)”進(jìn)行轉(zhuǎn)變，不斷推動(dòng)鋼鐵制造的精細(xì)化管理與智能化水平。寶信軟件作為鋼鐵業(yè)龍頭寶鋼集團(tuán)實(shí)際控制的軟件企業(yè)，擁有30 多年的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)積累，公司早年依托寶鋼，逐漸發(fā)展出覆蓋ERP、BI、MES 等全層級(jí)、全業(yè)務(wù)領(lǐng)域的產(chǎn)品與服務(wù)體系，且在智能化技術(shù)如無(wú)人行車(chē)全自動(dòng)倉(cāng)庫(kù)系統(tǒng)、機(jī)器人、軌道交通、大數(shù)據(jù)等技術(shù)上均有積累及相應(yīng)產(chǎn)品?？梢灶A(yù)見(jiàn)，背靠寶鋼集團(tuán)，在鋼鐵行業(yè)具備體系化軟件能力的寶信軟件，將在鋼鐵行業(yè)智能制造轉(zhuǎn)型升級(jí)的過(guò)程當(dāng)中承擔(dān)重要的角色。
※ 寶武合并，鋼鐵業(yè)復(fù)蘇，持續(xù)助推寶信業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
寶鋼和武鋼的合并對(duì)于寶信來(lái)說(shuō)是一個(gè)歷史機(jī)遇，在未來(lái)幾年有望持續(xù)為公司帶來(lái)收入和利潤(rùn)。武鋼體量約為寶鋼的70%，原武鋼使用的辦公系統(tǒng)、生產(chǎn)系統(tǒng)等較為分散，合并后將逐步更換為和寶鋼一致的系統(tǒng)，2017 年Q3 起，武鋼部分財(cái)務(wù)、辦公系統(tǒng)已開(kāi)始更換，未來(lái)ERP、MES、BI 等系統(tǒng)也將逐步開(kāi)始替換。信息化建設(shè)在精細(xì)化管理，降低成本和提高效率諸多方面具有重大作用，合并后的中國(guó)寶武鋼鐵集團(tuán)作為世界鋼鐵行業(yè)最有影響力的公司之一，必將大力更新升級(jí)寶武鋼鐵信息系統(tǒng)，寶武鋼鐵信息系統(tǒng)的整合和升級(jí)，將給寶信軟件帶來(lái)巨量業(yè)務(wù)，并推動(dòng)寶信的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。另外，工信部倡導(dǎo)形成1-2 家產(chǎn)量超億噸的鋼企，鋼鐵行業(yè)合并重組的步伐或仍將邁進(jìn)，這也意味著未來(lái)鋼鐵行業(yè)信息系統(tǒng)整合的需求將不斷涌現(xiàn)，支撐寶信軟件的長(zhǎng)期發(fā)展。
另一方面，16 年以來(lái)，鋼鐵行業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇也給寶信鋼鐵信息化業(yè)務(wù)的發(fā)展注入了充足的動(dòng)力。鋼鐵行業(yè)過(guò)去“去產(chǎn)能”，打擊“地條鋼”，關(guān)停非法、污染和效率低下的鋼鐵廠等動(dòng)作效果顯著，而強(qiáng)勁的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)需求將推動(dòng)鋼鐵市場(chǎng)進(jìn)一步趨向供求平衡，16 年以來(lái)，鋼企開(kāi)始陸續(xù)扭虧，行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇。預(yù)計(jì)鋼鐵行業(yè)復(fù)蘇及寶武合并將持續(xù)為寶信鋼鐵信息化業(yè)務(wù)帶來(lái)訂單，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
※ 寶之云四期進(jìn)展順利，IDC 業(yè)務(wù)仍有成長(zhǎng)空間。
IDC 是承載云計(jì)算服務(wù)的重要基礎(chǔ)設(shè)施，是云計(jì)算產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一，近年來(lái)中國(guó)IDC 市場(chǎng)仍然延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。寶信軟件依托寶鋼集團(tuán)羅涇廠區(qū)提供的天然優(yōu)質(zhì)的水、電、土地等資源開(kāi)展IDC 業(yè)務(wù)，立足一線城市上海，輻射范圍廣。影響力大。寶信軟件推出的“寶之云”IDC 項(xiàng)目進(jìn)展順利，一、二、三期共規(guī)劃?rùn)C(jī)柜總數(shù)17500 個(gè)，客戶(hù)為上海電信和上海移動(dòng)且均已簽約。2017 年6 月28 日，寶信軟件與中國(guó)太保集團(tuán)簽訂了數(shù)據(jù)中心合作合同，公司將按標(biāo)準(zhǔn)和需求為太保提供除計(jì)算機(jī)、存儲(chǔ)服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò)資源外的所有基礎(chǔ)設(shè)備設(shè)施，及配套園區(qū)運(yùn)維服務(wù)、數(shù)據(jù)中心專(zhuān)用設(shè)施的功能性運(yùn)維服務(wù)、生命周期內(nèi)的保障運(yùn)維服務(wù)等，太保項(xiàng)目屬于“寶之云”四期項(xiàng)目，隨著四期項(xiàng)目落地及前三期項(xiàng)目上架率進(jìn)一步提升，公司IDC 業(yè)務(wù)將進(jìn)一步增大公司的利潤(rùn)空間。
※ 推出限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，彰顯管理層信心。
寶信12 月8 日推出首次限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，本次限制性股票激勵(lì)擬向激勵(lì)對(duì)象授予不超過(guò)780 萬(wàn)股限制性A 股股票，約占公司股本總額的1%。激勵(lì)對(duì)象包括：公司董事、高級(jí)管理人員、中層管理人員、核心技術(shù)、業(yè)務(wù)等骨干人員。公司設(shè)置了凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入比重等解鎖條件。寶信軟件作為國(guó)企，過(guò)往市場(chǎng)一直擔(dān)憂公司管理層動(dòng)力問(wèn)題，此次激勵(lì)將有效提升公司發(fā)展動(dòng)力，彰顯管理層對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。
投資建議：考慮鋼鐵業(yè)復(fù)蘇及IDC 產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.2、5.3、6.5 億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值的估值為31、25、20 倍，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼鐵行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；寶之云四期進(jìn)展不及預(yù)期。
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