>> 中信證券-寶信軟件（600845）2017年中報點評-業(yè)績符合預(yù)期，寶之云蓄勢待發(fā)-170822
| 上傳日期： |
2017/8/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許英博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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受人工成本增加影響，公司綜合毛利率同比下降1.21pcts。由于政府補(bǔ)助相比去年同期減少，歸母凈利潤同比增長4.44%，若考慮扣非歸母凈利潤則同比+22.09%。
寶之云一期、二期、三期逐步投入運營。一期4000 個機(jī)柜正在運行；二期建成4300 個機(jī)柜已經(jīng)全部簽約，目前在運行2500 個，使用率接近60%；三期規(guī)劃9500 個機(jī)柜，已經(jīng)全部簽約，目前在運行3300 個，使用率接近72%。公司簽約客戶為電信、移動，最終客戶主要為大型互聯(lián)網(wǎng)公司，上架率有保障，預(yù)計已建成機(jī)柜將逐步產(chǎn)生效率。
寶之云四期即將啟動，核心城市一線IDC 運營商地位穩(wěn)固。公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債，計劃融資16 億元投入寶之云四期建設(shè)。四期規(guī)劃機(jī)柜9000 個，目前已經(jīng)與中國太保簽訂3000 個機(jī)柜合同，公司大型IDC 建設(shè)和運營能力獲得驗證，預(yù)計基礎(chǔ)運營商/大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)/金融客戶能夠快速消化新建供應(yīng)量。寶之云四期預(yù)計2019 年Q3 竣工，屆時公司將擁有2.7 萬個機(jī)柜服務(wù)能力。
鋼鐵工業(yè)軟件壁壘堅固，寶武合并帶來增量彈性。公司軟件開發(fā)服務(wù)年收入近29 億元，在鋼鐵MES 處于領(lǐng)先地位；寶鋼、武鋼已經(jīng)完成合并，公司有望將軟件業(yè)務(wù)逐漸復(fù)制到武鋼系統(tǒng)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)料將有所增長。公司深化 “兩化”深入融合，工業(yè)4.0 解決方案、工業(yè)機(jī)器人、無人化物流管控等產(chǎn)品陸續(xù)投入應(yīng)用，鞏固了工業(yè)軟件相關(guān)領(lǐng)域的領(lǐng)軍地位。
風(fēng)險因素：新業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期，傳統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)下滑。
維持“買入”評級。公司在上海IDC 資源得天獨厚，寶之云IDC 四期項目提上日程，智能制造和云計算雙輪驅(qū)動。維持公司2017~19 年EPS 預(yù)測為0.54/0.72/0.88 元?？春霉境砷L為區(qū)域IDC 龍頭，維持目標(biāo)價23.7 元和“買入”評級。
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