>> 申萬宏源-復(fù)星醫(yī)藥(600196)醫(yī)療服務(wù)持續(xù)布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),強(qiáng)化區(qū)域協(xié)同效應(yīng)-171211
| 上傳日期： |
2017/12/12 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
杜舟 |
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公司控股子公司復(fù)星醫(yī)院投資與自貢市精神衛(wèi)生中心（即自貢市第五人民醫(yī)院、自貢市老年病醫(yī)院）簽訂《投資合作框架協(xié)議》，擬共同建設(shè)國內(nèi)一流、與國際接軌的三甲老年病?？漆t(yī)院，并將其打造成為西南地區(qū)一流的老年醫(yī)養(yǎng)中心，公司以現(xiàn)金出資占合資公司不低于 51%股權(quán)。 自貢市精神衛(wèi)生中心 ：始建于 1959 年，是自貢市公益于類事業(yè)單位、國家三甲專科醫(yī)院，精神科為四川省乙級(jí)重點(diǎn)學(xué)科，老年科為四川省甲級(jí)重點(diǎn)?？屏㈨?xiàng)建設(shè)項(xiàng)目。醫(yī)院編制床位 850 張，開放床位 2300 張，年門診量 10 萬余人次，年收治住院病人 1 萬余人次。根據(jù)精神衛(wèi)生中心管理層報(bào)表，2017 年前三季度精神衛(wèi)生中心實(shí)現(xiàn)收入約 1.9 億元，當(dāng)期結(jié)余 4929 萬元。公司與精神衛(wèi)生中心合資設(shè)立的 標(biāo)的醫(yī)院：預(yù)計(jì)打造成為營利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)，將按照“三甲老年病?？漆t(yī)院”和“老年友善醫(yī)院”標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，規(guī)劃占地面積約 180 畝，預(yù)計(jì)設(shè)置醫(yī)療床位數(shù) 2000 張、養(yǎng)老床位 1000 張，科室規(guī)劃將重點(diǎn)發(fā)展老年腫瘤、接入、骨外科、康養(yǎng)、精神、安寧照護(hù)等專業(yè)，并發(fā)揮雙方優(yōu)勢(shì)與資源，引入高端養(yǎng)老及設(shè)備、進(jìn)行重點(diǎn)學(xué)科合作、導(dǎo)流西南地區(qū)專家人才及患者等，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手打造西南地區(qū)及國內(nèi)一流的老年醫(yī)養(yǎng)中心。
醫(yī)療服務(wù) 持續(xù)布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) ， 形成區(qū)域協(xié)同效應(yīng)，總 床位數(shù) 有望盡快突破萬 張 。公司 11月 12 日公告，控股子公司復(fù)星醫(yī)院投資出資 9.09 億元收購深圳恒生醫(yī)院 60%股權(quán)，恒生醫(yī)院是深圳市規(guī)模最大的民營三級(jí)綜合醫(yī)院之一，2016 年就診人數(shù)近 60 萬， 2017 年上半年實(shí)現(xiàn)收入 1.62 億元，凈利潤 1396 萬元。同時(shí)，公司擁有廣東省衛(wèi)計(jì)委核發(fā)的《人類輔助生殖技術(shù)批準(zhǔn)證書》，IVF 牌照具有一定的稀缺性，公司有望借助恒生醫(yī)院已有的 IVF中心打造華南地區(qū)輔助生殖、婦產(chǎn)兒?？破放啤Ａ硗猓闵t(yī)院將與公司已在廣東布局的佛山禪城醫(yī)院和廣州和睦家醫(yī)院形成珠三角地區(qū)的醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，形成區(qū)域協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步拓展在沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的業(yè)務(wù)布局。公司控股的禪城、濟(jì)民、廣濟(jì)、鐘吾醫(yī)院、溫州老年病醫(yī)院等核定床位 3018 張，另外在建的南華附二胸心醫(yī)院、玉林廣海投資等項(xiàng)目有望貢獻(xiàn)超過 3000 張床位數(shù)，加上自貢市老年病?？漆t(yī)院及深圳恒生醫(yī)院的床位數(shù)，公司醫(yī)療服務(wù)板塊總床位數(shù)有望盡快突破萬張，規(guī)模和協(xié)同效應(yīng)優(yōu)勢(shì)將助力公司成為大型醫(yī)療集團(tuán)。
單抗 研發(fā)逐步進(jìn)入收獲期 ，復(fù)星凱特全力推進(jìn) KTE- -9 C19 技術(shù)轉(zhuǎn)移 。截至目前公司共有 6 個(gè)單抗產(chǎn)品（11 個(gè)適應(yīng)癥）獲批進(jìn)入臨床，利妥昔單抗于 9 月獲《藥品生產(chǎn)許可證》，并于10 月獲 CFDA 注冊(cè)審評(píng)受理；曲妥珠單抗和阿達(dá)木單抗（治療斑塊狀銀屑病適應(yīng)癥）進(jìn)入三期臨床；重組抗 PD-1 人源化單抗用于實(shí)體瘤治療獲得 CFDA 臨床試驗(yàn)注冊(cè)審評(píng)受理及 FDA臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)；重組抗 VEGFR2 全人源單抗獲 CFDA、FDA 和臺(tái)灣衛(wèi)生福利部批準(zhǔn)進(jìn)入臨床。
另外，12 月復(fù)星凱特按照 KITE 制藥的生產(chǎn)工藝設(shè)計(jì)理念建成了符合全球最新 GMP 標(biāo)準(zhǔn)的封閉式、一次性細(xì)胞治療生產(chǎn)的潔凈實(shí)驗(yàn)室，全力推進(jìn) KTE-C19 的技術(shù)轉(zhuǎn)移和制備驗(yàn)證等工作，使 Yescarta 有望成為第一個(gè)在中國轉(zhuǎn)化落地獲批的細(xì)胞治療產(chǎn)品。
內(nèi)生 + 外延 打造 醫(yī)藥醫(yī)療全產(chǎn)業(yè)鏈航母 ，維持增持評(píng)級(jí)。公司是醫(yī)療/醫(yī)藥低估值白馬，內(nèi)生+外延雙輪驅(qū)動(dòng)三大業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)。暫不考慮 Gland Pharma 并表，我們維持 17-19 年預(yù)測(cè) EPS 1.32 元、1.56 元、1.83 元，增長 18%、18%、17%，對(duì)應(yīng) PE 為 31 倍、26 倍、22 倍，維持增持評(píng)級(jí)。
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