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>> 廣發(fā)證券-國瓷材料(300285)擬全面收購愛爾創(chuàng),打通氧化鋯產(chǎn)業(yè)鏈-171211
上傳日期:   2017/12/12 大?。?/td>   818KB
格式:   pdf 來源:   
評(píng)級(jí):   買入 作者:   王劍雨,郭敏,周航
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愛爾創(chuàng)股份是公司下游重要客戶,通過本次交易,國瓷材料將實(shí)現(xiàn)相關(guān)產(chǎn)品鏈的延伸,公司將掌握“納米級(jí)氧化鋯——氧化鋯義齒材料”的生產(chǎn)鏈條,產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸。
    愛爾創(chuàng)是國內(nèi)氧化鋯義齒材料重要供應(yīng)商
    愛爾創(chuàng)股份自2003 年成立以來,專注于精密陶瓷的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用,愛爾創(chuàng)的核心產(chǎn)品是氧化鋯齒科材料和陶瓷套管結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品。2008 年起開始進(jìn)入生物陶瓷領(lǐng)域,其自主研發(fā)的氧化鋯陶瓷齒科材料迅速搶占國內(nèi)外市場(chǎng),成為氧化鋯義齒材料重要供應(yīng)商。目前,氧化鋯齒科材料、陶瓷套管結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品已成為愛爾創(chuàng)的核心產(chǎn)品。
    氧化鋯是主流義齒材料之一,國內(nèi)口腔醫(yī)療市場(chǎng)前景廣闊
    隨著我國居民可支配收入的不斷提高,口腔健康意識(shí)的加強(qiáng),未來我國口腔醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)有巨大潛力。在義齒種植領(lǐng)域,氧化鋯憑借其優(yōu)異的機(jī)械性能和穩(wěn)定性、良好的生物相容性以及優(yōu)良的美學(xué)效果,逐步成為主流義齒材料之一。未來隨著口腔市場(chǎng)的增長,以及氧化鋯占齒科材料比重的增加,氧化鋯齒科材料將實(shí)現(xiàn)更為快速的發(fā)展。
    公司新材料產(chǎn)業(yè)平臺(tái)逐漸完善,涉足MLCC、環(huán)保材料等四大領(lǐng)域
    暫不考慮本次增發(fā)收購項(xiàng)目,預(yù)計(jì)17-19 年凈利潤為2.52、4.33 和5.76億元,當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)17-19 年動(dòng)態(tài)PE 分別為55、32 和24 倍,綜合考慮增長性和業(yè)務(wù)布局完善,未來發(fā)展可期,維持"買入"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:1、公司產(chǎn)品投放低預(yù)期,產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)較大;2、化工行業(yè)因?yàn)榄h(huán)保發(fā)生比較大的政策變化;3、宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低于預(yù)期,導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)需求發(fā)生較大波動(dòng)。
    
 
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