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    評(píng)論：
    1、信息化建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，智能制造降低采購(gòu)成本
    公司 3D 設(shè)計(jì)軟件目前經(jīng)銷商覆蓋率已達(dá)100%，持續(xù)升級(jí)云平臺(tái)，從運(yùn)行效率來(lái)看，設(shè)計(jì)下單自動(dòng)拆單率達(dá)99%，審單效率、終端效率、客單價(jià)提升幅度分別達(dá)50%、30%、15%。制造端以實(shí)施SAP ERP 為核心，升級(jí)內(nèi)部系統(tǒng)強(qiáng)化溝通協(xié)作?；葜莨S以高標(biāo)準(zhǔn)為戰(zhàn)略定位，產(chǎn)值規(guī)劃21 億，建設(shè)智能立體倉(cāng)庫(kù)打造一體化生產(chǎn)流程，實(shí)現(xiàn)貨運(yùn)車間零周轉(zhuǎn)，隨著未來(lái)產(chǎn)能爬坡逐步完成，制造效率有望進(jìn)一步提升。公司研發(fā)的柔性制造系統(tǒng)可以兼容多國(guó)設(shè)備，使在生產(chǎn)效率、品質(zhì)穩(wěn)定的前提下，批次轉(zhuǎn)換效率大幅提升，設(shè)備采購(gòu)成本節(jié)約50%。
    2、設(shè)立華中基地完善全國(guó)布局，大家居品類延伸
    華東和華中作為公司優(yōu)勢(shì)區(qū)域（1H17 收入合計(jì)占比52%），此次投資20 億元開(kāi)展“好萊客（湖北）定制家居工業(yè)4.0 制造基地項(xiàng)目”，是在鞏固優(yōu)勢(shì)區(qū)域的同時(shí)，積極發(fā)展北部及西部地區(qū)的全國(guó)性戰(zhàn)略布局。項(xiàng)目滿產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年生產(chǎn)衣柜1,000 萬(wàn)平方米，廚柜10 萬(wàn)套，木門(mén)40 萬(wàn)樘，實(shí)現(xiàn)大家居項(xiàng)目逐步覆蓋。
    考慮到當(dāng)?shù)毓潭ㄙY產(chǎn)投資返還、稅收優(yōu)惠、用工和物流成本優(yōu)勢(shì)等因素，預(yù)計(jì)華中基地的投產(chǎn)有望帶動(dòng)公司整體生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)效率進(jìn)一步提升。
    3、18 年渠道紅利有望逐步釋放，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)
    今年以來(lái)公司加速渠道建設(shè)和品類擴(kuò)張，優(yōu)化經(jīng)銷商隊(duì)伍，布局定制櫥柜、定制木門(mén)領(lǐng)域，同時(shí)積極推行原態(tài)板、16800 全屋套餐等深化全屋定制戰(zhàn)略。2018年在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更為直接的背景下，我們認(rèn)為隨著公司A 類城市調(diào)整逐步結(jié)束，同時(shí)通過(guò)加強(qiáng)全網(wǎng)營(yíng)銷、家裝和工程業(yè)務(wù)合作等方式，同店有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，而隨著渠道紅利逐步釋放，預(yù)計(jì)整體收入仍持續(xù)較好發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2017~2019年EPS 分別為1.06 元、1.41 元、1.83 元，目前市值對(duì)應(yīng)17 年和18 年P(guān)E 分別為26 倍、19 倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，房地產(chǎn)銷量不達(dá)預(yù)期。