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主要產(chǎn)品包括子午輪胎用鋼簾線、預(yù)應(yīng)力鋼鋼絞線、鍍鋅鋼絲、金剛線等，廣泛應(yīng)用于汽車輪胎、電力、高鐵及水利基礎(chǔ)建設(shè)、光伏等行業(yè)，年產(chǎn)能40 萬噸。
    鋼絲繩行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。公司在規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、研發(fā)能力、產(chǎn)品服務(wù)等具有一定優(yōu)勢，核心產(chǎn)品需求穩(wěn)健提供了業(yè)績保障?？傮w上近年我國鋼絲繩產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，產(chǎn)量以年均約11%的速度遞增。核心產(chǎn)品方面，我國鋼簾線受益于子午輪胎市場的持續(xù)增長，年均需求增速近5%，；下游固定資產(chǎn)投資特別是基建等的穩(wěn)定增長，保證了預(yù)應(yīng)力鋼材市場需求，預(yù)計(jì)到2020 年預(yù)應(yīng)力鋼材年均需求將達(dá)到1200 萬噸左右，年均復(fù)合增速在6%左右。公司預(yù)應(yīng)力鋼絞線相關(guān)產(chǎn)品有望受益該市場穩(wěn)健增長。
    金剛線項(xiàng)目打開成長空間。金剛線目前主要用于藍(lán)寶石、硅材料等硬脆材料的切割工序，該工藝切割效率高、材料損耗少、出片率高、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、綜合成本低等特點(diǎn)，使其近年來加速對砂漿切割的替代，目前單晶切片90%以上都用金剛線切割，多晶硅片10%左右，預(yù)計(jì)未來金剛線切片在單多晶中的使用占比都可上升至90%以上；另外目前全球光伏市場呈現(xiàn)爆發(fā)增長態(tài)勢，預(yù)計(jì)明年金剛線需求量可達(dá)到2612 萬km，而國內(nèi)目前僅有540 萬km 產(chǎn)能，國產(chǎn)替代空間很大。公司2015 年募資建設(shè)金剛線項(xiàng)目進(jìn)入該市場，項(xiàng)目目前已經(jīng)投產(chǎn)，并有望在年內(nèi)貢獻(xiàn)利潤，未來有望將成為主要的業(yè)績增長點(diǎn)。
    多元化發(fā)展，值得期待。根據(jù)公司自身發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)鏈布局目標(biāo)，通過股權(quán)激勵(lì)、定向增發(fā)鞏固主業(yè)經(jīng)營成果并打開了未來增長空間。同時(shí)，通過先后參股小額貸公司、設(shè)立鼎恒投資控股公司、投資新材料投資基金等，培育業(yè)務(wù)領(lǐng)域新增長點(diǎn)，提高公司核心競爭力，未來多元化經(jīng)營值得期待。
    投資建議：預(yù)計(jì)17-19 年EPS 分別為0.11 元、0.29 元、0.35 元，對應(yīng)PE分別為49.8 倍、19.0 倍、15.7 倍。首次覆蓋給予“審慎推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目不達(dá)預(yù)期；金剛線產(chǎn)能大量投放致價(jià)格下跌。