>> 華創(chuàng)證券-科達股份（600986）再推股權(quán)激勵計劃綁定業(yè)務(wù)骨干，數(shù)字營銷整合再獲實質(zhì)性推進-171222
| 上傳日期： |
2017/12/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
謝晨，李妍 |
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公司旗下?lián)碛?大數(shù)字營銷子品牌，目前業(yè)已形成完整的數(shù)字營銷服務(wù)體系，此次股權(quán)激勵計劃草案再度明確業(yè)績考核要求：以公司2015-2017年凈利潤均值為基，2018-2020三年行權(quán)期凈利潤增長率需分別不低于20%、20%和30%。同時，公司以股票期權(quán)和限制性股票相結(jié)合的方式對公司核心員工設(shè)定統(tǒng)一的解鎖條件，有利于激勵業(yè)務(wù)骨干發(fā)揮個人和團隊工作效率，促進“一個科達”整合戰(zhàn)略的一致化與長足化發(fā)展，并以業(yè)績承諾謀劃公司未來三年盈利的確定性增長。
2.數(shù)字營銷板塊內(nèi)生增速持續(xù)顯著，積極把握新興行業(yè)多元化投放需求
公司致力于打造成“數(shù)據(jù)與技術(shù)+商務(wù)能力與銷售+行業(yè)營銷解決方案”并行發(fā)展的全能力數(shù)字營銷集團，目前頭部客戶覆蓋互聯(lián)網(wǎng)（京東/攜程/唯品會/滴滴/美團點評/ofo）、汽車（奔馳/奧迪/通用/海馬/柳汽/一汽/北京現(xiàn)代/吉利/東風）、快消品（維達/伊利/丸美/高露潔/中糧）、金融（招商/平安/融360/宜信/點融網(wǎng)）、3C（金立/vivo/華為）、游戲、旅游等多個行業(yè)，擁有騰訊、網(wǎng)易、今日頭條、UC瀏覽器等優(yōu)質(zhì)核心線上媒體資源，并且具備移動端汽車垂直媒體汽車頭條App和數(shù)字一百各類上線調(diào)研等多個自有產(chǎn)品，能為各類營銷提供豐富的營銷手段和精準數(shù)據(jù)。自今年7月獨立運營至今，公司游戲事業(yè)部形成了優(yōu)質(zhì)的客戶矩陣，為37手游、愷英網(wǎng)絡(luò)等多個游戲行業(yè)TOP10客戶提供精準營銷服務(wù)；在媒體資源上，公司游戲事業(yè)部是今日頭條等在游戲業(yè)務(wù)上的最大/核心代理商。我們預(yù)計，隨著數(shù)字營銷主業(yè)增速的持續(xù)高速增長和營收、凈利潤貢獻占比的進一步提升，未來公司盈利能力有望獲得穩(wěn)健、高速的同比提升。
3.“一個科達”整合戰(zhàn)略持續(xù)推進，落地執(zhí)行效率穩(wěn)健提升
數(shù)字營銷主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略清晰，現(xiàn)階段致力于公司內(nèi)生性增長，并且目前已圍繞人力、財務(wù)、投資、品牌、媒介采購等五大方面初步完成整合框架的構(gòu)建。未來，公司將打造“數(shù)據(jù)能力+技術(shù)能力+商務(wù)能力+服務(wù)能力”并行發(fā)展的全能力數(shù)字營銷集團，以營銷數(shù)據(jù)與技術(shù)為競爭壁壘，致力于成為提供綜合解決方案的運營商和業(yè)務(wù)平臺的創(chuàng)新者。
公司基于“客戶多元化+媒體規(guī)?；?產(chǎn)品差異化”，持續(xù)加強數(shù)字營銷主業(yè)的外在競爭力和內(nèi)在增長力。在戰(zhàn)略落地方面，公司通過成立銷售管理部，進而系統(tǒng)化、可視化地提高數(shù)字營銷主業(yè)銷售能力；通過成立媒介采購中心，進而統(tǒng)一媒介采買、降低采買成本；通過成立游戲事業(yè)部，把握新的行業(yè)機會，進而實現(xiàn)客戶結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化和盈利來源的多元化。
4.投資建議：
我們預(yù)計2017/2018年公司實現(xiàn)歸母凈利潤4.68/5.86億元，對應(yīng)EPS為0.49/0.61元，現(xiàn)價對應(yīng)23/18倍PE，給予“推薦”評級。
5.風險提示：
子公司業(yè)務(wù)整合效果未達預(yù)期；市場競爭加劇；商譽減值風險。
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