>> 招商證券-合肥百貨（000417）安徽商業(yè)龍頭，受益合肥人口流入和房價上漲-171223
| 上傳日期： |
2017/12/25 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
許榮聰，鄒恒超 |
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1）合肥定位為長三角世界級城市群副中心城市，近年快速發(fā)展帶來大量外來人口流入，2016年合肥人口凈流入61.3萬人（其中市區(qū)凈流入124.3萬人），1Q17名列全國人口凈流入增速最快的前五位，人口持續(xù)凈流入支撐起強勁的消費需求；2）2016年合肥房價上漲48.4%，全國排名第一，房價快速上漲帶來財富效應明顯刺激中高端消費增加。
購物中心、商超、農(nóng)產(chǎn)品交易三大業(yè)態(tài)共同發(fā)力。1）百貨：積極轉(zhuǎn)型購物中心業(yè)態(tài)，定位中檔品牌與對手錯位競爭。購物中心加速布局省內(nèi)縣級市，今年同時簽訂兩個商業(yè)項目租約，兩個項目都為縣級商業(yè)綜合體，預計將于2019年開業(yè)；2）超市：年初合肥百貨旗下合家福超市收購皖南商超龍頭企業(yè)臺客隆。臺客隆目前在皖南市場擁有三十多家優(yōu)質(zhì)商業(yè)網(wǎng)點，合肥百貨以此為跳板，填補了在該區(qū)域的空白。此外，優(yōu)質(zhì)門店資源與合肥百貨的供應鏈和管理優(yōu)勢結合，臺客隆超市也有望快速扭虧為盈；3）農(nóng)產(chǎn)品交易市場：擬投資建設肥西百大農(nóng)產(chǎn)品國際物流園項目，該項目將擴大農(nóng)產(chǎn)品交易業(yè)務的輻射范圍，并繼續(xù)推進公司在供應鏈端的優(yōu)勢。公司預計該項目建設期五年，建成后可實現(xiàn)年交易額200億元以上，遠期可達500億元。
“三自”戰(zhàn)略效果顯現(xiàn)，線上線下創(chuàng)新融合加快，毛利率回升接近歷史最佳水平。公司從2016年起提出“三自”戰(zhàn)略（自采、自產(chǎn)、自有品牌），持續(xù)加大對自營模式的投入，目前該戰(zhàn)略效果初步顯現(xiàn)，各品類銷售狀況都有顯著增長。除了對商業(yè)模式的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，合肥百貨還持續(xù)發(fā)力供應鏈系統(tǒng)，加速線上平臺建設，整合線下渠道資源，加快線上線下創(chuàng)新融合。2017年前三季度公司毛利率同比提升0.41pc至20.32%，接近歷史最佳水平。
風險提示：消費回暖不及預期。
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