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    評論：
    1、曲江礦投產(chǎn)推遲，2018年盈利再被削弱
    公司近兩年合計(jì)關(guān)閉下屬11座煤礦之后，目前產(chǎn)能僅有298萬噸/年，其中曲江煤礦核定產(chǎn)能81萬噸/年，占比達(dá)到27%，屬公司主力礦井。今年由于曲江煤礦技改，預(yù)計(jì)公司全年原煤產(chǎn)量僅為220萬噸，產(chǎn)能利用率不到75%。此次技術(shù)改造方案調(diào)整，曲江礦投產(chǎn)時(shí)間推遲，加之2018年計(jì)劃關(guān)閉青山煤礦（39萬噸/年），預(yù)計(jì)明年原煤產(chǎn)量仍會(huì)維持低位，大約為230萬噸。
    目前公司經(jīng)營情況不甚理想，因曲江礦停產(chǎn)技改，煤炭業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。依據(jù)中報(bào)披露數(shù)據(jù)，測算噸煤凈虧17元。曲江礦主產(chǎn)精煤（約55萬噸/年），在現(xiàn)行煤價(jià)下噸煤凈利可達(dá)200元，預(yù)計(jì)每年可穩(wěn)定貢獻(xiàn)1.0億以上凈利。此次調(diào)整技改方案將顯著削弱2018年公司盈利能力，審慎預(yù)計(jì)僅能維持微利。
    2、存有被ST風(fēng)險(xiǎn)，維持“審慎推薦-A”投資評級
    公司前三季度仍虧損1.0億，青山礦已啟動(dòng)關(guān)閉計(jì)劃，尚有大額資產(chǎn)減值需要計(jì)提，審慎預(yù)計(jì)公司將連續(xù)兩年虧損，存有被ST的風(fēng)險(xiǎn)。主力礦井因安全因素推遲投產(chǎn)時(shí)間，公司明年盈利能力進(jìn)一步削弱。預(yù)計(jì)2017-2019年EPS為-0.17、0.01、0.09元/股，維持“審慎推薦-A”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)大幅回調(diào)；礦井技改進(jìn)度不及預(yù)期；去產(chǎn)能計(jì)劃導(dǎo)致大額資產(chǎn)減值