>> 中信建投-澳洋順昌（002245）增發(fā)過會，推進藍寶石圖形產(chǎn)業(yè)化項目-180103
| 上傳日期： |
2018/1/3 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐偉 |
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簡評
公司開展藍寶石圖形產(chǎn)業(yè)化項目，打通LED 上游產(chǎn)業(yè)鏈
公司募投項目藍寶石圖形化產(chǎn)業(yè)化項目，計劃形成600 萬片/年4寸圖形化藍寶石襯底產(chǎn)品的生產(chǎn)能力。項目包括采購藍寶石晶棒后通過切、磨、拋環(huán)節(jié)生產(chǎn)平片藍寶石襯底，再對平片襯底進行刻蝕圖形化處理，最終得到圖形化藍寶石襯底，部分產(chǎn)品用于自身外延片及芯片生產(chǎn)、部分對外出售。通過此次募投項目，公司通過打通上游的材料環(huán)節(jié)，將實現(xiàn)LED 產(chǎn)業(yè)鏈上游襯底、外延片、芯片的整合，有望進一步降低成本，提高毛利率，增強公司核心競爭力。
豐富LED 業(yè)務，受益產(chǎn)業(yè)景氣提升推動公司業(yè)績高增長
通過此次募投項目，公司在已有LED 外延片和芯片業(yè)務基礎(chǔ)上，豐富LED 領(lǐng)域產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高公司的盈利能力和抗風險能力。
LED 行業(yè)進入景氣周期，下游需求持續(xù)高漲，公司引入戰(zhàn)略合作伙伴、國內(nèi)封裝龍頭木林森和地方政府控股公司入股子公司淮安光電，體現(xiàn)政策支持并保證下游需求，預計將推動公司業(yè)績實現(xiàn)高增長。
擴產(chǎn)計劃穩(wěn)步推進，把握行業(yè)機遇
公司LED 外延片和芯片業(yè)務當前產(chǎn)能已經(jīng)達到100 萬片/月，根據(jù)公司擴產(chǎn)計劃2018 年年中將實現(xiàn)140 萬片/月的產(chǎn)能。芯片行業(yè)擴產(chǎn)計劃目前集中于三家龍頭企業(yè)，預期行業(yè)集中度進一步提升，有助于保持行業(yè)定價穩(wěn)定。公司受Veeco 與中微專利糾紛影響較小，有效產(chǎn)能占據(jù)優(yōu)勢，公司擁有豐富的第三方設(shè)備使用的經(jīng)驗，擴產(chǎn)選擇范圍廣，將把握行業(yè)機遇，實現(xiàn)增長。能力?？癸L險能力。
盈利預測：預計公司17、18、19 年EPS 分別為0.38、0.58、0.76，對應PE 分別為27、18、13 倍，維持買入評級，目標價15.60 元。
風險提示：LED 下游需求不達預期；
公司LED 芯片擴產(chǎn)不達預期
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